美国将于周三公布4月份消费者价格指数（CPI）的最新数据。目前，美国通胀正在下降，但没有美联储希望的那么快。克利夫兰联储的通胀预测显示，4月份核心CPI预计将从环比增长0.1%升至0.4%，同比增长5.5%，部分原因可能是当月能源成本上涨，这可能会让美联储失望。总体通胀率预计将保持在5.0%，这是近两年来的最低水平。

　　4月份的通胀报告预计将显示，反通胀进程正开始失去动力，这可能会增加美联储推迟降息押注。核心通胀率可能只会略微放缓，但未来几个月应该会开始更快地下降，因为房地产滞后将更好地反映租金和房价的走软。

　　其中，CPI数据的关键是住房成本，也就是CPI对住房成本的定义。CPI报告显示，住房成本最近同比上涨超过8%，但研究机构redfind.com的行业数据显示，美国房价中值可能正在同比下跌。这种脱节的原因是CPI使用一系列面板来计算住房成本，这可能会使得CPI数据较实际情况滞后6个月，就像我们现在可能看到的那样。

　　在计算美国物价趋势时，住房成本占CPI重要权重的大部分，因此如果住房成本开始下降，很可能拉低整体通胀数据。到目前为止，还没有看到这一点，但它可能正在准备回落。如果发生这种情况，它可能会为通胀回到美联储2%的目标创造一条道路，并可能使美联储重新考虑利率的路径。

　　然而，问题仍然是通货膨胀何时以及是否会回到美联储2%的目标，以及美联储何时可能认为通货膨胀足够接近目标水平，从而愿意放松利率。就目前而言，美联储似乎将在2023年剩余时间里维持利率在高位，部分原因是认为通胀仍将居高不下。不过债券市场并不相信美联储会坚持到底，并押注美联储将于下半年开始降息。

　　美联储将于6月13日至14日再次召开会议，因此在此之前我们将有另一份CPI报告和其他重要的经济数据。因此，周三将公布的CPI通胀数据虽然是重要的，但不太可能对美联储下一步利率决定的思路起到决定性作用。

　　目前市场预计，美联储将在6月的会议上维持利率不变，美联储选择再次小幅加息的可能性很小。这种情况只有在通胀远高于预期的情况下才有可能发生。同时，市场仍认为美联储很有可能在9月份甚至7月份降息。为了实现这一目标，我们可能需要在即将发布的数据中看到更多通货膨胀率明显下降的趋势，或者美国经济的一些疲软，例如就业市场的疲软。

　　但随着就业市场正显示出反弹的迹象，现在焦点又转回了通胀。不过，随着越来越多的银行面临压力，银行体系看起来并不“稳健和有弹性”。随着银行业危机的恶化，美国监管机构最终将被迫采取行动，这可能意味着更多银行将进一步破产。美联储也表明，银行业紧缩有相当于加息的效果，这也可能会进一步打击需求，进而给通胀降温。

　　即将发布的CPI也可能会继续强化这样一种说法——通胀没有像许多人希望的那样快速下降。然而，即使是这种情况，后续数据也有可能更令人鼓舞，要么是因为2022年高基数而下降，要么是因为CPI数据集中的房价有所放缓。无论如何，在美联储6月13-14日再次召开会议之前，还将有许多重要的经济数据出炉。

　　在即将公布的4月份CPI数据之后，根据最近的临近预测分析，通胀情况可能会有所改善。5月份的CPI预计环比上涨0.3%，与2022年5月以来急剧上涨的价格相比，这可能最终使CPI同比增速自2021年以来首次低于5%。