Wind 　　香港万得通讯社报道，在半个多世纪的研究中，美债收益率曲线倒挂一直是美国经济衰退的前瞻信号。　　本周公布的数据提供了新的证据，表明美联储长达一年的加息周期终于对劳动力市场产生了影响，经济衰退担忧再次成为人们关注的焦点。　　哈维周三表示，相对于当前收益率水平，10年/3个月收益率反转的规模相当惊人，收益率倒挂的幅度可能与经济增长的大幅放缓直接相关，而该模型预测将出现深度衰退。最初，哈维对美国能够避免经济衰退抱有希望。　　美国国债收益率曲线出现倒挂是一个很重要的信号，原因有很多。

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　　香港万得通讯社报道，在半个多世纪的研究中，美债收益率曲线倒挂一直是美国经济衰退的前瞻信号。而如今，这一现象又成了华尔街的关注焦点。

　　截至周三，美国10年期和3个月期国债收益率之间的利差达到-155.8个基点，反映出3个月期美国国债收益率远高于10年期国债收益率。杜克大学（Duke University）教授坎贝尔•哈维（Campbell Harvey）认为，这两个利率之间的巨大差异表明，美国可能出现“深度衰退”。该教授将利差作为未来经济增长指标的先驱。

　　本周公布的数据提供了新的证据，表明美联储长达一年的加息周期终于对劳动力市场产生了影响，经济衰退担忧再次成为人们关注的焦点。金融服务公司BTIG董事总经理兼利率交易联席主管迪加洛马（Tom di Galoma）说，尽管过去三周债券市场的波动性呈下降趋势，但流动性问题和对美国可能爆发债务上限危机的担忧继续困扰着美国国债，并加剧了市场波动。

　　与2007-2008年金融危机爆发前和上世纪80年代末相比，10年期/3个月期美国国债收益率利差进一步低于零，当时美联储将利率重新推高至8%至9%以上。

　　哈维周三表示，相对于当前收益率水平，10年/3个月收益率反转的规模相当惊人，收益率倒挂的幅度可能与经济增长的大幅放缓直接相关，而该模型预测将出现深度衰退。

　　这一利差在去年10月首次降至零以下，该利差通常为6至18个月的经济衰退提供预警。最初，哈维对美国能够避免经济衰退抱有希望。去年12月，他曾表示该指标还没有反转足够长的时间，可能正在发出一个“错误的信号”，软着陆的可能性更大。

　　那是在美联储今年2月和3月再次加息之前，而如今哈维表示，现在政策制定者“走得太远了，正在玩火。”

　　美债收益率曲线通常是向上倾斜的，投资者要求溢价，以弥补可能随着时间的推移而发展的风险。曲线变平可能意味着对经济前景的担忧，短期收益率高于长期收益率的反向曲线则是一个警告信号。

　　美国国债收益率曲线出现倒挂是一个很重要的信号，原因有很多。其中之一是，它颠覆了银行的商业模式，银行通过在较长时间内以高于存款利率的利率水平放贷，来赚取利润。今年3月，收益率曲线倒挂导致加州硅谷银行（Silicon Valley Bank）倒闭。哈维说：“我不知道美联储又把多少银行置于危险之中，但我当然希望他们（政策制定者）知道。”

　　周三，美国国债收益率收低，因3月私营部门就业增长弱于预期，加剧了市场对就业市场走软的担忧。与此同时，美国主要股指收盘普遍走低。

　　Academy Securities董事总经理兼美国国债交易主管David Gagnon表示，金融市场似乎在权衡两种“极端情况”。

　　他表示：“债市方面，经济有陷入衰退的风险；股市则不太担心美联储必须在衰退中转变政策，而是担心经济不会陷入衰退，这会使得政策制定者继续加息。”

　　Gagnon指出，10年期/3个月利差倒挂的一小部分原因是与供应失衡、流动性不足以及对债务上限的担忧有关的技术因素。其他因素则与债券市场有关，因为债券市场“已经消化了硬着陆的风险，以及美联储不得不积极应对的风险”。