炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！　　3月1日，蔚来汽车发布2022年财报数据。　　2022年全年实现营收492.69亿元，首次突破400亿元大关，同比增长36.3%。蔚来2022年研发支出108.36亿元，同比增幅高达136%；营销和行政费用的支出同比增长了57.6%，至105.37亿元。　　蔚来一向舍得花钱，如何更有效率地花钱，是2023年的工作重点。　　激增的研发投入与营销费用，分别占蔚来2022全年总收入的22%和21.4%，这意味着，每挣10块钱，就有4块钱花在了研发和营销上。　　蔚来没有公布具体的研发方向和各自开销。2022年财报“触底”后，能否在今年迎来反弹，企业的执行效率至关重要。

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　　来源：财经汽车

　　摘要：不仅要舍得花钱，更要把钱花好，这考验的是执行效率

　　文|王静仪

　　编辑|赵成

　　3月1日，蔚来汽车发布2022年财报数据。

　　2022年全年实现营收492.69亿元，首次突破400亿元大关，同比增长36.3%。

　　营收虽创新高，但净亏损也破纪录——蔚来2022年净亏损144.37亿元，同比扩大259.4%。

　　增收不增利，因为在研发和营销上花了很多钱。蔚来2022年研发支出108.36亿元，同比增幅高达136%；营销和行政费用的支出同比增长了57.6%，至105.37亿元。

　　蔚来一向舍得花钱，如何更有效率地花钱，是2023年的工作重点。

　　蔚来创始人、董事长、CEO李斌坦言：“今年的重点是提高人效，而非减员或关停项目，追求同样的人力带来更多的产出。整体重点关注产出量、产出质量和资源优先级。”

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　　舍得花钱，也要更有效率地花钱

　　激增的研发投入与营销费用，分别占蔚来2022全年总收入的22%和21.4%，这意味着，每挣10块钱，就有4块钱花在了研发和营销上。

　　在2022年四个季度，蔚来的研发投入分别是17.62亿元、21.49亿元、29.45亿元和39.81亿元。此前蔚来汽车联合创始人、总裁秦力洪对财经汽车（ID：caijingqiche）表示，以后基本每个季度都会保持30亿元的研发投入。

　　研发数字节节攀升，因为要花钱的新地方越来越多。除了核心业务蔚来品牌，其还对子品牌、电池、芯片、手机等相关业务进行大额投入，其中就新业务的投资每季度约为10亿元，全年达到40亿-50亿元的规模。

　　蔚来没有公布具体的研发方向和各自开销。财经汽车（ID：caijingqiche）留意到，研发涵盖的范围较广，从座椅骨架、智能底盘域控制器，到车机系统和智能驾驶，软硬件都有所涉猎。

　　蔚来的研发摊子正铺得越来越大。蔚来方面告诉财经汽车（ID：caijingqiche），仅在2022年一年，就新建德国柏林创新中心、新加坡人工智能与自动驾驶研发中心、匈牙利布达佩斯能源研发中心、深圳研发中心与杭州研发中心等国内外研发实体，在全球多地广泛布局研发中心。

　　在营销方面，蔚来花的钱也越来越多了。2022年，营销和行政费用的支出同比增长了57.6%，至105.37亿元。

　　蔚来相信，这些投入着眼于长期发展，有利于打造长期竞争力。

　　但大张旗鼓投入的背后，仍需关注效率和产出的问题。以智能驾驶为例，蔚来在2020年中开始切换全栈自研方案，落地时间慢于预期，原计划在2022年夏天上线的高阶辅助驾驶NOP+，延迟6个月后推送测试版本。

　　“我们也不找理由了，就是过程中干得不够好。唯一能做的就是抓紧干活，早点推送，晚点收费。”秦力洪对财经汽车（ID：caijingqiche）坦言道。

　　至于备受关注的150度半固态电池，发布时间从2022年延迟到了2023年上半年。李斌在3月1日的财报电话会上表示，在和合作伙伴努力进行量产，希望尽快交付使用。

　　李斌强调，效率提升是今年的工作重点。去年团队扩张较快，增加了新项目。今年的重点是提高人效，而非减员或关停项目，追求同样的人力带来更多的产出。对于研发和固定资产的投资，会看时间和投资的优先级。整体重点关注产出量、产出质量和资源优先级。

　　“公司在效率方面还有非常大的提升空间。”蔚来在2023开年的内部信中指出，2023年，公司整体的工作任务会增加很多，但资源投入只会小幅增加，李斌本人也将在效率优化方面花比较多的时间。

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　　2023年如何触底反弹？

　　以往20%上下的单车毛利率，是蔚来车价高、能赚钱的证明，到了2022年，全年的汽车毛利率下降到13.7%，而2021年全年为20.1%。

　　车型换代拖累了蔚来的毛利率。去年底，蔚来对老款车型提供展车清库、国补补贴、金融贴息等政策，以陆续清理库存，这让2022年四季度的整车业务毛利率大幅下降为6.8%。

　　蔚来解释道，车型换代涉及的库存拨备及采购承诺损失为9.85亿元，剔除此方面影响后，去年四季度的整车毛利率为13.5%，不过依然低于此前的毛利率水平。

　　原材料价格居高不下，是让包括蔚来在内的一众车企毛利率下滑的另一个重要原因。

　　蔚来汽车CFO奉玮介绍，如果碳酸锂价格每吨下跌10万元，蔚来的汽车销售毛利率就能增长2%。2022年11月，碳酸锂价格一度涨至57万元的高点，奉玮预计，今年碳酸锂价格会回落至每吨20万元。

　　“2023年将迎来触底后的快速反弹，”蔚来方面对财经汽车（ID：caijingqiche）表示，预计四季度毛利率将恢复到18%-20%的区间。

　　销量更是一切的基础。2022年全年，蔚来汽车实现12.25万辆交付，同比增长34%，低于此前同比翻番的预期。

　　展望2023年，李斌表示，随着5款新车的陆续上市，有望实现月度交付3万辆、年度交付同比翻番（超过24万辆）的目标。

　　如何实现3万辆的月销量？产品组合是答案，李斌表示，ET5+ET5 Touring+ES6的目标月销是2万辆；ET7、ES7、ES8合计8000-10000辆；EC6、EC7主要表现设计、品味的追求，月销1000-2000辆。

　　就2023开年的表现来看，蔚来还维持在单月1万辆、季度3万辆的水平，处于新老产品的切换期，距离月度3万辆的目标有2倍的增长空间。

　　外界对蔚来的销量预期略显保守。比如交银国际在蔚来财报后发布的研究报告称，虽然蔚来计划推出5款全新产品，但由于售价和定位较为相近，预计将会形成互相竞争的格局，主要销量增长动能主要来自于售价较低的轿车ET5，预计2023年的总销量为18万辆。

　　为了实现销量目标，蔚来一边发布更多新车，一边瞄准下沉市场。目前蔚来50%以上的用户都集中分布在江浙沪地区，还有巨大的市场空间去开拓。

　　一般来说，开店是开城的必需，开一店才算是进一城。但在李斌看来，不一定需要开店，通过建设成本更低的换电基础设施，让充电更方便，就能把蔚来带入下沉市场。

　　他举例道，在山东的兴福镇，户籍人口不足50000人，蔚来车主约500人，比例是全国的100倍。过去用户与蔚来合作建设了一座换电站，随着用户量的增长，此后又增加了一座。今后，蔚来会用增加换电站的方式，更高效地进入更多下沉市场。

　　从研发到进入新市场，舍得花钱的蔚来正在学着更有效率地花钱。2022年财报“触底”后，能否在今年迎来反弹，企业的执行效率至关重要。