炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！

　　来源：环球老虎财经app

　　营收微薄的天宸股份多年来靠着投资收益保持盈利，多次转型下，缺乏主营业务收入和利润来源的局面并未得到缓解，此番大手笔跨界光伏的背后，天宸股份能否“找到”主业，刘益谦又能否全身而退？

　　十余年来无主业，靠投资撑起八十亿市值的天宸股份近日欲跨界转型光伏。

　　5月4日晚，天宸股份公布公告表示，公司拟以116亿投资建设光储一体新能源产业基地项目，其中固定资产不低于80亿元。

　　虽公司豪掷百亿跨界投资，但截至今年一季度末，天宸股份持有货币资金仅有5.98亿元。

　　作为“上海地产大王”叶立培执掌的地产企业，天宸股份延续其“赌性”基因，自2011年出售地产业务后，“无主业”状态的天宸股份利润多来自投资收益，多年来靠着绿地控股的“股东回馈”和投资“续命”。

　　近年来，天辰股份也尝试转型，2019年公司就开始筹划盘活闲置土地资产，转型大健康，康养及医院，但均以失败告终，而多次转型背后或与混迹金融界几十年的“投资鬼才”刘益谦有关。

　　116亿跨界光伏

　　5月5日，天宸股份发布公告表示，公司计划投资116亿元在安徽芜湖市繁昌区建设光储一体新能源产业基地项目。其中，固定资产投资不低于80亿元。

　　据悉，该项目的建设内容是新建20GW的高效太阳能电池和20GW的储能变流器及储能系统集成制造项目。项目第一期拟投建5GW的高效太阳能电池和6GW的储能变流器及储能系统集成制造项目。

　　根据规划，该项目自正式协议生效之日起14个月内完成厂房建设、车间装修及水电气等配套设施建设。同时，在厂房竣工后6个月内完成设备进场安装、调试、试产。

　　在光伏赛道上，超过百亿元的投资并不罕见。然而天宸股份2022年的总收入只有2.44亿元，净利润不到5000万，这次116亿元的投资无疑是一次豪赌。

　　资料显示，天宸股份的主要经营业务包括天宸健康城1A项目建设与销售、天宸康复医院建设、出租车客运、物业租赁等。

　　2022年，天宸股份实现营业总收入2.44亿元，其中房地产业务收入为2.31亿元，占比达到94.95%。去年归母净利润仅为3593万元，同比下滑70.8%。

　　当前，在国家大力推进双碳目标实现、鼓励发展“风光水火储一体化”和“源网荷储一体化”项目建设的大背景下，“风光水火储一体化”开发已成为新能源基地开发的主流。

　　在此背景下，多家上市公司纷纷布局光储一体化项目，除了天宸股份，中国能建、粤水电、粤电力A、深圳能源等上市公司也相继进军光储一体化项目领域。

　　与此同时，曾想在光伏领域杀出一片天的房企蓝光发展，如今却因母公司暴雷事件受到冲击。新成立的公司欧蓝光伏股权被冻结，这一举措将对其声誉和投资价值产生负面影响。

　　值得一提的是，在天宸股份发布年报之际，公司接到上交所年报问询函涉及退市风险、可持续经营和关联方利益输送等问题。

　　市场对于天宸股份能否从蓝光发展的前车之鉴中吸取经验，从而在光伏领域取得成功，充满期待。

　　十年“无主业”，

　　全靠投资收益“苦撑”

　　天宸股份作为曾经在房地产领域闻名的公司，在上海拥有多个标志性建筑，包括陆家嘴地标“上海银行总部大厦”、南京西路的南证大厦、上海原最大商城“仲盛商业中心”、知名豪宅“名都城”以及西郊花园别墅等明星项目。

　　然而，自2011年出售地产业务后，天宸股份进入“无主业状态”。

　　近十年来，该公司仅通过出租车业务和物业租赁贡献收入维持运营，但随着出租车业务车辆闲置率上升以及驾驶员流失，其营收基本未超过1亿元，多数在5千万元以下。

　　在2019年至2021年期间，天宸股份的营收和归母净利润均表现不佳。营收分别为4945万元、3688万元和4181万元，而归母净利润则分别为6713万元、1.05亿元、1.23亿元和3593万元。从经营活动现金流净额方面看，公司近几年全部为负。

　　尽管天宸股份营收微薄，但其仍然能够保持盈利，这要归功于绿地的分红和投资产生的收益。

　　实则自1998年起，天宸股份就拥有绿地集团3.75%的股权，两家公司最初均由上海农委设立，互相参股，尽管天宸股份持有绿地的股权不断被稀释，但仍持有2.22%的股权，位列前十大股东。

　　多年来，天宸股份一直享受着绿地控股的巨额现金分红。

　　2022年天宸股份由于未收到绿地控股分红和投资亏损，导致净利润同比大降七成，但回看过往，近十年天宸股份投资收益达近十亿元，而2021年公司收到绿地分红6958.59万元，2020年分红更是达到1.11亿元。

　　而天宸不仅持有绿地控股股权，还投资了冠豪高新、上海银行等企业。财报数据显示，截至去年底，天宸股份的交易性金融资产余额为4873.7万元，其中4829.17万元用第二层次公允价值计量，而其他非流动金融资产则为4360.73万元，均用第三层次公允价值计量。

　　鉴于此，上交所要求该公司透露采用第二、三层次公允价值计量的金融资产的具体投向产情况，以核实相关资金是否存在流向关联方或潜在利益相关方的情况。

　　为了摆脱目前战略定位不清晰、缺乏主营业务收入和利润来源的局面，该公司决定投资15.8亿元建设天宸健康城项目，并将上海南方综合物流园区管理有限公司更名为天宸健康。

　　该项目用地面积约为5.5万平方米，部分用地将先期建造低层办公用房进行销售。值得一提的是，去年底，该项目东地块1A工程项目已通过综合竣工验收。

　　转型背后推手刘益谦？

　　公开资料显示，叶立培起家于食品和纺织贸易，1980年移民澳大利亚，后在中国内地商品房制度放开后回国成立了仲盛集团，也就是天宸股份的前身。

　　此后，叶立培开发了仲盛金融中心、新盛大厦等项目，纵观其职业生涯，在三十年的发展中，叶立培凭借其出色的商业头脑和创业精神赢得了“上海地产大王”的尊称。

　　然而此后叶式家族争斗导致了仲盛集团在资本博弈中被“一分为二”。叶立培隐退后，其子叶茂菁接管了仲盛集团的上市平台天宸股份，其妻李珩则掌权“仲益控股”，主要发展地产开发。

　　作为天宸股份的前身，最初是由上海国资委旗下上市公司“联农股份”改名而来，1999年9月，叶立培实控的上海仲盛虹桥房地产开发有限公司（下称“仲盛虹桥”）通过收购法人股，成功控股天宸股份，此后，叶氏家族成功入主天宸股份前身上海联农，并一直执掌至今。

　　叶立培成为天宸股份的新主人后，与上海国资有了紧密联系。目前，上海国资通过上海展览中心（集团）有限公司持有天宸股份4.01%的股权。

　　自天宸股份资产上市以来，叶立培在上海市场打造了多个地标项目，事业一度风生水起，2012年，他凭借着财富达到170亿元的成绩，成为胡润上海财富榜首位，成为当年的“上海首富”。

　　此后，天宸集团迎来了新的大股东。2015年，刘益谦旗下的国华人寿迅速对天宸股份进行了举牌，并在2016年继续增持，至少耗资超过13亿元。截至今年一季度末，国华人寿合计持股24%，其旗下的多只寿险产品也位列天宸股份的前十大股东之列。

　　刘益谦加入天宸股份后，公司计划两次重组以实现转型。在2015年9月，公司因重大事项停牌，后披露此次重组标的为工业污水回收及处理的环保公司控股权。然而，此次重组以失败告终。

　　2016年7月，公司再次宣布重大事项，计划收购教育产业类公司。然而，这次重组同样以失败告终。两次转型失败后，天宸股份股价曾一度大幅下滑，而国华人寿却一直坚守至今。

　　值得注意的是，天宸股份旗下拥有一座20万平方米的闲置物流园区，这是其最大的宝藏。此外，公司还拥有浦东储备等土地资产，这两项资产的价值达数十亿。这或许是刘益谦加入天宸股份的原因之一。

　　目前，天宸股份涉及养老大健康和医院产业，现在又跨界光伏，然而，天宸股份能否在新领域取得真正的业绩，还有待观察。