开源证券股份有限公司赵悦媛,邓健全近期对潍柴动力进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：2023Q1业绩同比高增长，各业务表现亮眼》，本报告对潍柴动力给出买入评级，当前股价为12.8元。

潍柴动力(000338)

潍柴动力2023Q1实现归母净利润18.56亿元，同比+68.29%

公司发布2023年第一季度报告，公司2023Q1实现营业收入534.34亿元，同比增加18.25%；实现归母净利润18.56亿元，同比增加68.29%；实现毛利率18.7%，同比+0.07pct。我们上调公司2023-2025年盈利预测，预计2023-2025年营业收入分别为2053.5（+3.5）/2383.6（+1.6）/2717.6（+0.4）亿元，归母净利润分别为74.9（+9.8）/99.7（+13.1）/126.4（+18）亿元，对应EPS为0.86（+0.11）/1.14（+0.15）/1.45（+0.21）元，对应当前股价PE为14.8/11.1/8.7倍，维持公司“买入”评级。

国内外市场同时发力，智能物流业务和新业务持续突破

公司各业务表现亮眼。动力总成业务销量高增长，2023Q1公司销售各类发动机19.4万台，同比+7.6%，其中重卡发动机销售7.1万台，同比+46%，装机率由去年同期的27.8%提升至36.2%；重卡整车销售3万辆，同比+83%，市占率由去年同期的7.1%提升至12.5%。出口业务表现优异，再创新高，发动机出口1.8万台，同比+59%，重卡整车出口1.3万辆，同比+164%。智能物流业务盈利提升，凯傲集团实现净利润0.74亿欧元，毛利率水平提升至23.1%，环比2022Q4增长3.7pct。此外，大缸径发动机实现收入9.5亿元，同比+115%，高端液压国内收入3亿元，同比+67%。

行业景气度上行，控费效果显著，持续引领行业

2023年重卡行业迎来上升拐点，景气度上行。据中汽协数据，2023年Q1，我国重卡市场累计销售24.14万辆，同比增长4.3%。公司作为重卡产业链龙头企业，销量表现优于行业平均水平。此外，公司控费管控能力优异，不断推进降本增效，2023Q1期间费用率为13.19%，同比下降1.66pct。2023年，随着行业景气度上行，公司将实现重卡整车市占率进一步提升，重卡发动机销量持续高增长，且随着出口加速，公司将迎来营收和盈利能力的高增长，持续引领行业。

风险提示：行业回暖不及预期、原材料价格大幅波动、行业竞争加剧。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，海通证券(600837)房乔华研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为73%，其预测2023年度归属净利润为盈利73.73亿，根据现价换算的预测PE为15.24。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级6家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为17.28。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，潍柴动力（000338）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标3星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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