来自：华尔街见闻

　　紧急时刻，美国银行业一哥摩根大通出手，收购第一共和银行的大部分资产，包括这家破产银行的1730亿美元贷款、300亿美元债券和920亿美元存款。

　　这不禁让人回想起2008年金融危机期间，摩根大通同样扮演救世主的角色，收购陷入困境的华尔街知名投行贝尔斯登和零售银行华盛顿互惠银行，阻止危机进一步蔓延。

　　然而，收购贝尔斯登却给摩根大通自己带来没完没了的麻烦，比如长期的法律纠纷和数十亿美元的债务。摩根大通首席执行官杰米·戴蒙对此经常表示后悔，他曾说，如果可以重来，他不会收购贝尔斯登，未来也不会做类似的事情。

　　但这一次，摩根大通最终还是选择了出手，不惜一切代价赢得这一竞争激烈的竞购投标，是出于何种考量？

　　干净的银行，每年或带来5亿美元净利润

　　据报道，摩根大通认为，第一共和银行较贝尔斯登而言是一家较为简单的银行，使收购变得更加简单。

　　第一共和银行抵押贷款的关键问题是利率风险，而非偿付能力。这些贷款在很大程度上仍留在第一共和银行自己的账簿上，并没有被证券化出去。

　　摩根大通首席财务官Jeremy Barnum对该报表示：

这实际上是一家相当简单的机构，而且是一家好机构，这给了我们一些安慰。

　　“你有一个非常干净的银行，能以尽可能干净的方式收购，”戴蒙在与分析师的电话会议上谈到这笔交易时说。

　　当日，摩根大通发布公告称， 收购第一共和银行1730亿美元的贷款以及约300亿美元债券，同时获得该银行约920亿美元存款。公告称，摩根大通没有收购第一共和银行的企业债和优先股。

　　摩根大通将向联邦存款保险公司 （FDIC） 支付106亿美元，还将偿还美国大型银行3 月份存入的250亿美元存款，并取消其在合并时存入的50亿美元存款。交易已获得所有监管批准并已完成。

　　对于本次收购的结构，摩根大通在公告中表示，集团预计将确认26亿美元的一次性预付税后利润，不包括2023年和2024年期间预计的20亿美元重组成本。它还预计每年净利润增加约5亿美元，每股净资产也有所增加。

　　低风险、低成本收购贷款

　　本次收购的关键在于，摩根大通可以较低风险和成本持有第一共和银行的贷款。

　　据悉， FDIC为房地产和商业贷款提供80%的损失保险，分别为期7年和5年。虽然摩根大通认为第一共和银行的贷款信誉良好，但从资本角度来看，持有这些贷款的成本和风险可能很高。巴菲特的老搭档、伯克希尔哈撒韦副董事长查理·芒格此前警告称，美国商业地产市场正在酝酿一场风暴，银行业“充斥着不良贷款”。

　　根据摩根大通发布的公告，FDIC亏损分摊协议允许摩根大通以较低风险持有这些资产，从而降低了交易对其资本充足率的影响。

　　摩根大通正将其从第一共和银行获得的贷款按照利率较低的市场价格计价。在较低价值的基础上，贷款的收益率提高，利率风险降低。

　　另外，FDIC还向摩根大通提供了500亿美元的五年期固定利率融资。FDIC表示，预计存款保险基金解决第一共和银行的成本约为130亿美元，但没有具体说明将产生哪些成本。

　　帝国版图或得以再次扩张

　　另一个重要的理由是，第一共和银行可以帮助摩根大通在财富管理领域实现增长，和摩根士丹利等对手展开竞争。

　　根据摩根大通公布的对第一共和银行的整合计划，第一共和银行部分分支机构将被改造为新的摩根大通财富中心；其私人财富管理平台将被纳入摩根大通咨询部门。

　　戴蒙说：

此次收购对我们公司整体有利，对股东有利，有助于进一步推进我们的财富战略，并对我们现有的特许经营权形成补充。

　　值得一提的是，虽然摩根大通在收购贝尔斯登时遇到了麻烦，但经过此次收购，它在美国银行业中脱颖而出，不仅一跃成为美国最大的银行，而且成为最赚钱的银行之一，股本回报率一直高于竞争对手。

　　如今既然有机会再次扩大帝国版图，摩根大通愿意再次站出来也就不足为奇了。

　　风险提示及免责条款

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