白糖榨季减产大局已定

　　当前印度近75%的糖厂本月已经休榨，较正常提前两个月的时间，预计糖产量减少至3000-3300万吨，减少了6%-8%，是这十年中第一次因天气原因导致的大幅下降。根据农村农业部数据21/22榨季我国食糖产量956万吨，同比减少了111万吨，22/23年度糖产量900万吨，同比减少56万吨，我国主产区产量在连续下降。

　　据海关最新公布数据显示，2023年3月我国进口糖为7万吨，同比减少5万吨，同比降幅为41.67%。2021/22榨季我国累计进口糖534万吨，同比下降99万吨。新榨季中，截至目前，我国累计进口糖272万吨，同比下降6万吨。进口糖数据偏低，进口量的降低可能会影响我国当前不缺糖的局面。

　　白糖压榨接近尾声，减产已成定局，未来我国白糖市场供应变动主要受进口数量以及进口利润的影响，这直接决定二季度甚至下半年国内供应缺口能否得到有效弥补。短期进口价格较高，进口数量减少，将进一步加快国产糖的去库节奏。

　　我国白糖需求恢复

　　全球糖市需求旺盛，国内消费者需求逐渐复苏。3月份全国累计销售食糖437万吨，同比增长67万吨；累计销糖率50.2%，同比加快8.5个百分点；广西累计销售264.93万吨，同比增长37.15万吨；产销率50.29%，同比提高12.62个百分点。广西累计单月销售率同比上涨，库存压力同比下滑。此外，云南的销糖率也在同比提高。

　　库存处于低位局面

　　中国工业库存3月同比减少16%，减少了82.81万吨，环比减少4%，至435万吨。2023年3月底库存低于2016年同期，其中主要原因是2023年开榨顺利，食糖上市快、销售好。在4—6月进口增量低位的情况下，国内需求主要依赖国产糖。目前，云南生产也进入尾声，10月之前国产糖将进入去库阶段。库存降低的国家不仅只有中国，在全球食糖处于偏紧局势下，主要发达国家库存都处于历史地位。

　　总的来说，在国际供需矛盾尚未解决前，原糖短期内维持高位震荡偏强走势。全球供应偏紧推动糖价快速上涨，我国供应偏紧需求恢复，后续走势判断重点关注天气、巴西相关变量、我国消费市场需求景气度。

　　（刘宇  投资咨询证号：Z0012343）