免责声明 　　本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。　　本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。　　本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。

　　投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号

　　周敏波（投资咨询资格编号：Z0010559） 

　　行情导读：截至上午收盘，铁矿石主力合约收736元/吨，下跌超4%。5-9价差较昨日-3.03%至128元/吨，9-1价差较昨日-15.31%至41.5元/吨。

　　数据来源：Wind

　　驱动因素1： 需求端日均铁水见顶，铁矿石进入累库周期

　　需求阶段性见顶，日均铁水产量环比-0.82万吨，进口矿日耗环比-0.18万吨至298.17；另一方面，钢厂补库意愿较低，进口矿库存下降幅度大于日耗，进口矿库存环比-0.43%，日耗环比-0.06%，库消比延续下行趋势。钢厂按需补库背景下，港口库存重新进入累库趋势，环比上周四+123万吨。

　　宏观层面来看，房地产表现不及预期， 叠加央行近日表示，对房价出现趋势性上涨苗头的城市实行退出支持政策，市场情绪走弱；下游需求层面来看，近期钢材成交偏弱，五大品种表观需求不及预期，总库存去库放缓。钢厂利润偏低背景下，检修不断，叠加部分地区长流程钢厂宣布减产，对铁矿石需求端形成压制作用。

　　展望后市

　　临近五一假期，市场对钢厂补库有所期待，据Mysteel调研披露，当前五一节前补库进度40%，今年补库空间大于往年，预计库存天数将增加4天左右。目前钢厂进口矿库存可用天数为18天，在进口矿日耗下降背景下，钢厂主动去库，钢厂库消比持续下降，考虑到近期钢材需求增长幅度有限，钢厂利润再度收敛，钢厂补库积极性受限，预计节前补库对铁矿石现货价格支撑作用较小。

　　基本面上，供应中长期宽松格局未变，需求见顶，钢厂按需补库，港口库存重新累库。展望后市，随着澳洲港口恢复正常运作，供应端发运量逐步回升；同时，考虑到前期发运水平偏高，4月到港量或将高于21年同期水平；随着需求端见顶回落，供需错配逐步缓解，钢厂维持按需补库，港口库存维持累库。操作上，考虑到09合约贴水较大，06或07合约偏空操作为主。

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　　广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎！