猜猜看，巴菲特真的那么热爱聊天、饭局、举办高尔夫比赛吗？　　《滚雪球》记录了巴菲特的一个习惯——从孩童时起就主动寻找一切他所崇拜的人物的传记，从中汲取营养。　　第一个故事是在1991年的某一天，巴菲特和他的朋友们聚在一起讨论过去几十年中，市值最大的公司发生了怎样的变化，为什么有些成功不能持续，哪些才是真正可持续的竞争力等等。　　红杉基金的比尔·鲁安就问盖茨怎么看柯达，盖茨说这家公司会被放在火上烤。　　另一个交流的故事可以看作巴菲特如何把定性与定量相结合来选股。巴菲特的副手之一托德·康布斯2022年接受访问时谈到过巴菲特现阶段如何选股。

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　　来源：泉果视点

　　提一个小问题，没有正确答案：你是更愿意翻开一本本新书，打开一个个新播客，还是喜欢反复翻阅一本经典，直到把它真正内化？

　　泉果基金非常强调学习的力量，以热爱读书和思考交流的投研团队为引领，泉果上下的各业务条线，都有自己的读书小组和阅读计划。在近期的阅读分享中，大家讨论到一个观点：阅读不在于快，而在于“精”和“用”。

　　芒格说过：“人们总是高估速度，我有个大学室友，非常聪明，我是做题快，他是从来不出错。这让我意识到慢一点也没有什么不好。”

　　著名硅谷投资人纳瓦尔也持相同观点，他说，自己宁愿反复读100本经典好书，也不愿贸然打开未曾了解的书籍。

　　不论是投资，还是其他错综复杂的工作，我们总是提醒自己，成为学习达人，而不是阅读机器。从书本和社交媒体了解信息、获取知识，终极目标是内化和应用。人生不是一场阅读比赛，投资也不是谁读的书多就能跑赢，阅读的价值在于帮助你做出更加明智的决策，而消化往往需要一个过程。

　　投资复利的重要基石可能应该从两个维度展开：第一是基金经理本人的智慧；第二则是基金经理选择的那些一路同行且互相启迪的企业家和投资伙伴。

　　《滚雪球》书中有这样一段记录，“1958年之前，巴菲特的投资策略还是‘直接捡烟蒂再吸一口’。他会坐在书房里，从《证券分析》和穆迪给投资人提供的公司评级手册中挑选股票。但有一天，他忽然意识到市场上这样的日子一去不复返了，便开始寻找更大规模且利润丰厚的投资机会。这些投资需要花费更多的精力，在执行层面也需要精心筹划。到1959年3月，巴菲特会定期去纽约，他会把要做的10~30件事安排好，会去标普图书馆找资料，会拜访上市公司和股票经纪人，当然也会和校友好友一起聚会，搭建自己在纽约的网络”。

　　2005年，有篇博士论文拆解了洛克·菲勒、索罗斯、巴菲特、格林·斯潘等人的战略性人际关系网络，其中对巴菲特重要社会关系的梳理全部来自一本书——Of Permanent Value， The Story of Warren Buffett（中译本《投资圣经》）。猜猜看，巴菲特真的那么热爱聊天、饭局、举办高尔夫比赛吗（打桥牌可能是真爱）？在这些表象背后，我们看到的是一个对知识如饥似渴的人，对现实生活中的人和事有着同样的兴趣和好奇心。

　　借用书中原话，“巴菲特的确是一个有原创性思考的人，但这不妨碍他与默多克探讨电视业务的未来”。投资复利的重要基石可能应该从两个维度展开：第一是基金经理本人的智慧；第二则是基金经理选择的那些一路同行且互相启迪的企业家和投资伙伴。

　　《滚雪球》记录了巴菲特的一个习惯——从孩童时起就主动寻找一切他所崇拜的人物的传记，从中汲取营养。对能够帮助到他的人，他更是会主动建立连接。

　　“巴菲特永远在思考的问题是，什么是好的或不好的商业模式？企业之间如何竞争？客户为什么只青睐某些企业？”不管局势对他是好是坏，他从未停止思考如何赚钱，而他的朋友圈对他得出商业和投资洞见，也有很大的帮助。

　　第一个故事是在1991年的某一天，巴菲特和他的朋友们聚在一起讨论过去几十年中，市值最大的公司发生了怎样的变化，为什么有些成功不能持续，哪些才是真正可持续的竞争力等等。这次也是比尔·盖茨第一次参会。根据《滚雪球》中的记录，“老伙计们”给出的答案无非是没落的企业多是由于傲慢，或者大企业病等等。这时比尔·盖茨提出了一个不一样的视角，他认为技术也可以带来颠覆性变化。

　　红杉基金的比尔·鲁安（也是巴菲特校友）就问盖茨怎么看柯达，盖茨说这家公司会被放在火上烤。要知道当时巴菲特组的这个知名投资人的局，对互联网和数字技术并不了解，正如柯达公司对自己的命运也没有预判。这时持有哥伦比亚广播公司股份的拉里·蒂施调侃比尔·盖茨，“是不是认为所有的有线电视台也都会完蛋”？

　　盖茨认真地回答到，“不能这样一概而论，有线电视台生产和播放内容的机制跟拍摄照片不一样，它们的模式不会发生根本性改变。由于一些观众转移到网上，用户数会下降，但有线电视台对内容有所有权，它们可以改编再利用。但说到摄影，人们都不用胶卷了，掌握如何制作胶卷自然就没有价值了。”

　　另一个交流的故事可以看作巴菲特如何把定性与定量相结合来选股。巴菲特的副手之一托德·康布斯2022年接受访问时谈到过巴菲特现阶段如何选股。他经常会在周六去巴菲特家中讨论股票，最常见的讨论过程如下：标普指数公司中未来12个月有多少为15倍市盈率？其中有多少在未来5年收入能有增长（九成把握）？又有多少能保持年化7%的复合增长（五成把握）？这个过程同时解决了起始价格问题，避免了周期因素，又满足了复利要求。托德说，多轮讨论下来有3-5个名字持续出现，其中就包括后来他们决定出手的苹果。

　　我们都熟知巴菲特的名言，说他住在奥马哈小镇可以保持独立思考、专注阅读，也不会被市场的各种故事影响；但我们也不应该忽略那段访谈的后半句，“（自己能）这样做的前提是在三个小时之内可以到达自己想去的地方，不管是纽约还是加州，并且与那里的朋友充分交流”。