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　　【市场表现】

　　国债期货全线收跌，10年期主力合约跌0.15%，5年期主力合约跌0.11%，2年期主力合约跌0.04%。银行间主要利率债收益率普遍上行，3-5年期收益率上行幅度较大。截至发稿，“22国开20”收益率上行0.6bp，10年期国债活跃券“23附息国债04”收益率上行0.75bp，5年期国开活跃券“23国开03”收益率上行1.45bp，5年期农发债活跃券“23农发03”收益率上行1bp。

　　【资金面】

　　公开市场方面，央行开展20亿元逆回购，当日有2550亿元逆回购到期，净回笼2530亿元。资金面，跨季后银行间市场周一资金面整体相对均衡，存款类机构主要回购利率月初如预期大幅下行，隔夜和七天加权利率分别降至1.29%和1.86%附近，交易所隔夜回购利率跨月后仍偏高， GC001收盘报4.115%，GC002收盘报3.715%，R-001收盘报4.085%，R-002收盘报3.49%。

　　【消息面】

　　3月中国制造业采购经理指数（PMI）录得50.0，较2月下降1.6个百分点，落在荣枯线上，显示制造业经济活动总体与上月持平，回暖势头放缓。此前公布的PMI也相对2月回落，显示制造业供需扩张斜率放缓的特征。

　　【操作建议】

　　短期来看，基本面维持复苏态势，但并未表现出持续的高斜率特征，温和复苏的预期并未被打破，这种情形下基本面短期对债市指引有限，期债整体或维持震荡，4月在机构欠配和跨季后资金利率回落的带动下不排除阶段性震荡偏强的可能。但伴随经济复苏演绎，尤其在去年低基数影响下，二季度经济同比增速或明显抬升，债市压力预期将逐步增强，不建议持续追多。后续需要重点关注信贷投放、地产需求回升情况和地方债发行节奏。

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