在煤炭行业极具“钱景”的2022年，陕西黑猫好像是个例外。一年内陕西黑猫需偿还的借款及负债总额合计34.92亿元，偿债压力依然颇大。上下游变化情况直观反映在了陕西黑猫年报中。成本端的拖累，直接体现在了陕西黑猫的利润中。分季度看，上半年市场对钢材需求增强，陕西黑猫实现了4.36亿元的归母净利润，但相较去年仍有47.94%的下降。第三季度开始，钢材市场成交持续低迷，终端需求负反馈开始影响原燃料市场，焦炭价格大幅下调，陕西黑猫的归母净利润出现了1.96亿元的亏损。

在煤炭行业极具“钱景”的2022年，陕西黑猫(601015)好像是个例外。

《每日经济新闻》记者注意到，虽然营业收入同比增长22.78%，但其归母净利润同比下滑 81.80%；全年销售焦炭656.23万吨，同比增长10.35%，但焦炭业务毛利率倒挂。一年内陕西黑猫需偿还的借款及负债总额合计34.92亿元，偿债压力依然颇大。

不过，焦炭去产能背景下，陕西黑猫此前布局长线效益打造循环经济产业链似乎颇具眼光。彼时并不被市场看好的化工产物领域，已然成为在焦炭业务亏损之下的另一增长曲线。

每经记者在去年陕西黑猫年报的稿件中曾抛出一个问题：陕西黑猫是“好猫”吗？

从今年年报数据来看，这个问题似乎还要让子弹飞一会儿。

焦炭毛利率倒挂

去年，焦炭生意并不好做。

首先，上游焦煤整体供需呈现偏紧状态，国内供应不足，进口焦煤补充有限，导致焦炭成本攀升，焦炭价格同比涨幅不及原材料煤价格涨幅，甚至出现倒挂现象。

与此同时，由于大环境影响，导致下游钢材价格持续走低，钢企长期处于亏损状态，在一定程度上压制了焦炭价格。

上下游变化情况直观反映在了陕西黑猫年报中。

年报数据显示，2022年陕西黑猫焦炭业务毛利率为-12.07%，比上年减少15.49个百分点；营业收入170亿，同比增长19.37%；营业成本191亿，同比增长38.51%，其中直接材料成本179亿，同比增长36.12%。

成本端的拖累，直接体现在了陕西黑猫的利润中。

分季度看，上半年市场对钢材需求增强，陕西黑猫实现了4.36亿元的归母净利润，但相较去年仍有47.94%的下降。

第三季度开始，钢材市场成交持续低迷，终端需求负反馈开始影响原燃料市场，焦炭价格大幅下调，陕西黑猫的归母净利润出现了1.96亿元的亏损。

上述现象在年末有了“反转”。

图片来源：内蒙古黑猫