“国民饮料”汇源果汁负债累累，一代品牌最终无奈退市 1月18日上午9时起，汇源果汁在香港上市地位被取消。汇源有200多条世界先进的水果加工、灌装等生产线，多年来，汇源在销量及市场份额方面持续领跑中高浓度果汁市场。2008年，可口可乐开出几乎汇源市值2倍的高价，计划收购汇源果汁。一代果汁大王陨落，汇源果汁将于1月18日被正式取消上市地位 停牌将近3年后，汇源果汁终究走到了被迫退市的一步。1月13日，汇源果汁发公告称，联交所上市覆核委员会于2020年12月9日举行覆核聆讯，以覆核除牌决定。这时，可口可乐向汇源果汁伸出橄榄枝，想要收购汇源果汁。

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• 1、“国民饮料”汇源果汁负债累累，一代品牌最终无奈退市
• 2、一代果汁大王陨落，汇源果汁将于1月18日被正式取消上市地位
• 3、汇源用“果汁抵债”背后：负债114亿，市值仅49亿，面临退市
• 4、汇源退市？陪伴我们过年的民族品牌何去何从？

“国民饮料”汇源果汁负债累累，一代品牌最终无奈退市

1月18日上午9时起，汇源果汁在香港上市地位被取消。汇源果汁于2007年在香港上市，从2009年卖身可口可乐失败开始走下坡路。历经114亿元巨额负债、42.75亿元违规贷款和创始人朱新礼退出董事会，一代国民饮料终以停牌退市落幕。

汇源 养生 农业是集生态有机种植、养殖、 旅游 休闲度假、 养生 养老等功能于一体，农工商高度融合、一二三产业相互支撑的现代大农业，是打造 养生 环境、 养生 产业、 养生 产品的田园综合体及现代产业集群。

曾在全国建立了140多个经营实体，链接了1000多万亩优质果蔬茶粮等种植基地，建立了遍布全国的销售网络，构建了一个横跨东西、纵贯南北的农业产业化经营体系。 已在全国建立了140多个经营实体, 链接了1000多万亩优质果蔬茶粮等种植基地，建立了遍布全国的销售网络，构建了一个横跨东西、纵贯南北的农业产业化经营体系，形成了汇源果汁、汇源果业、汇源农业三大产业互相促进、共同发展的新格局。

曾作为中国农业产业化龙头企业，汇源集团逐步形成了具有汇源特色的企业文化，以“营养大众， 惠及三农”为企业使命，坚持通过自身发展反哺三农。多年来，汇源通过农业产业化经营体系建设，带动新农村经济发展，助推中国农业产业现代化升级。

汇源果汁于2007年2月在香港上市 (1886.HK)。汇源有200多条世界先进的水果加工、灌装等生产线，多年来，汇源在销量及市场份额方面持续领跑中高浓度果汁市场。2018年，汇源百分百果汁和中浓度果蔬汁市场销售量份额占比分别为43.7%、31.5%，较之2017年的增幅分别达到0.9%、6.9%，继续蝉联中高果销冠。同时，汇源浓缩果汁和部分果汁饮品出口美国、澳大利亚、阿尔及利亚、韩国、新加坡、马来西亚、印度、欧洲等五大洲30多个国家和地区。

汇源果业主要产品覆盖果浆、浓缩汁和罐头三大品类，公司从德国、意大利、瑞士、美国、西班牙等国家进口了27条生产线, 年加工各类水果近300万吨，连接了1000多万亩优质原料基地，建立了20多家水果加工基地，生产的成品和原料出口美国、澳大利亚、阿尔及利亚、韩国、新加坡、马来西亚、印度、欧洲等国家。未来，汇源果业将向果粒、干制果蔬等果蔬深加工方面进一步延伸。

曾连续十余年市场份额稳居国全国第一，斥资7000万元买下央视一套最黄金时段的5秒广告，“国民饮料”的一代巨头，为何成为资本弃子？

一句有着优美音调，好听的“汇源果汁”广告语，相信伴随了很多80后90后的童年，曾几何时，汇源果汁是最顶级最纯粹饮料的代表。但时过境迁，领导的决策，公司的发展，时代的进步，都让这个饮料帝国始料不及，迎头难追。

2008年，可口可乐想要收购汇源果汁发行股份，出价约24亿美元。决策人朱新礼动心了，并开始裁撤大量销售人员，压缩销售渠道，大手笔扩充生产线，只等“卖身”。但在2019年商务部否决了可口可乐收购汇源案，这也是《反垄断法》实施之后商务部首次否决的外资收购案。

2008年，可口可乐开出几乎汇源市值2倍的高价，计划收购汇源果汁。朱新礼为了提高资产评估价值，大举扩产，暂停新品推出，还裁减了经营16年的销售团队，销售团队压缩掉三分之二。但这起收购最终未能通过商务部反垄断审查而搁浅。让公司元气大伤，股价一路暴跌，仅仅3个交易日就下跌了58%，市值惨遭腰斩。

汇源果汁行业地位很高，几乎是整个中国高浓度果汁的代名词，但是后来整体运营涉及到大农业、重资产模式，这样的大农业项目资金要求高、难度大、资金回笼慢，导致资金链紧张。

2009年至2016年，汇源果汁营收规模虽然从28.5亿上升至57.6亿元，但却陷入“增收不增利”的尴尬窘境，连续六年处于亏损状态。截至2017年底，总负债达114亿元。2020年，创始人朱新礼和女儿双双退出董事会，更为一手打造的果汁品牌蒙上了一层阴影。

一代果汁大王陨落，汇源果汁将于1月18日被正式取消上市地位

停牌将近3年后，汇源果汁终究走到了被迫退市的一步。

1月13日，汇源果汁发公告称，联交所上市覆核委员会于2020年12月9日举行覆核聆讯，以覆核除牌决定。2021年1月5日，上市覆核委员会通知公司其已决定维持除牌决定。

汇源果汁董事会表示，对上市覆核委员会的决定失望且不同意有关决定，董事会认为公司已尽最大努力及已动用一切可用的资源尝试满足复牌条件。

2021年1月6日，联交所告知汇源果汁，公司上市公司地位将于2021年1月18日上午9时起正式被取消。

汇源果汁创始人朱新礼是出名的农民创业者。上世纪90年代，他辞去公职，接手了山东沂源县里一个亏钱的水果罐头厂，这家工厂就是汇源的前身。

创业之后，朱新礼把目标锁定在了浓缩果汁领域。他的想法是利用沂蒙山区丰富的水果资源，把罐头厂改成果汁厂，出口国外。

当时，只有德国拥有现代化生产浓缩果汁的设备。朱新礼为了进口设备，自己只身一人去了慕尼黑食品展览会，并带回来一台先进的浓缩果汁生产设备。

为了得到更好的发展，朱新礼还把企业搬到了北京，在中央电视台做起广告。一句“有汇源，才叫过年”让汇源果汁走进无数家庭，成为红极一时的“国民果汁”。

2007年，汇源在港交所创下最大规模IPO纪录，上市当日涨幅就达66%，市值一度超过313亿港元。

2008年，朱新礼56岁，经营汇源集团整整16个年头。如履薄冰的创业让他有了“退休”的想法，他在媒体面前抱怨道“做汇源确确实实是辛苦，没有比它更辛苦的事了。16年了，我就没有休过一个星期天、一个春节，我从来就没有好好休息过。”

这时，可口可乐向汇源果汁伸出橄榄枝，想要收购汇源果汁。对此，朱新礼也十分乐意。他当时的想法是：可口可乐做果汁，自己做果业。汇源的浓缩汁和果酱将是可口可乐全球唯一供应商。

朱新礼觉得，“如果收购成功，我一下子就跟着它进入到世界100多个国家去了，靠我自己做是很难的，10年，甚至一辈子我都打不进这世界170多个国家。”

可惜，这场看似双赢的并购，由于涉及垄断问题，遭到商务部禁止。自此之后，汇源果汁一蹶不振，股价暴跌、连年亏损。

2009年至2016年，汇源果汁营收规模从28.5亿元上升至57.6亿元，但净利润巅峰时才有3亿元左右，2014年、2015年净利润分别亏损1.3亿元及2.3亿元。

更惨的是，汇源果汁的利润中有相当大部分来自政府补贴和出售资产。

2011年至2016年间，汇源果汁“其他收入”分别为2.6亿、2.8亿、3.4亿、1.1亿元2.2亿元和1.45亿元，在年报中，公司表示，其他收入主要是政府补贴。

以2013年为例，当年汇源果汁净利润2.3亿元，这其中包括其他收入3.4亿元，处置成都和上海工厂收益的4.3亿元。

所以，公司的扣非净利润很难看。2009年至2016年，7年间，汇源果汁仅在2010年盈利2450万元，其他年份均处于亏损状态。其中，2014年亏损最多，达5.8亿元。

2018年4月，因为向关联公司违规提供近43亿元违规贷款，汇源果汁被勒令停牌。两个月后，港交所列出复牌条件，要求汇源果汁进行严格自查，以证明管理层诚信，公布欠缺财务业绩并说明审计修订等。

然而，汇源果汁至今依旧没能公布业绩，违规贷款的事儿也没能给公众一个交待。所以，公司也走上了摘牌退市的道路。

2019年4月，汇源果汁曾发公告称要与天地壹号合作，如果合作成功，汇源果汁也能暂时缓解债务危机，但这场合作最终“流产”。

错过卖身可口可乐的良机，是汇源坠落的外部原因。除此之外，汇源果汁公司内部管理也经常受人诟病。

外界议论最多的是其家族式管理，以及朱新礼在汇源内部的绝对权威。曾有汇源果汁的前员工向市界表示过，他最难忍受的是公司制度的随意性。

这点从汇源果汁的人员动荡可见一斑。

2011年至2017年，汇源果汁的员工数量先是两年内从10000余人降至7000余人，仅2013年至2014年，一年之间，员工人数从7000余人猛增10000人，至17000余人。

2016年年报显示，汇源果汁共有员工4266人，比2014年少了整整13470人。

在错失机遇、管理不善等多种因素叠加影响下，曾经的果汁大王如今也不复昔日风光，只能走上停牌退市的路。

（作者 | 市界 齐敏倩 ，编辑 | 刘肖迎）

汇源用“果汁抵债”背后：负债114亿，市值仅49亿，面临退市

作者 | 市界 杨丽雪

编辑 | 朗明

先锋集团尚未完全从“创始人诈死”疑云中脱离，公司还背负着数百亿巨债，水深火热中急需汇源还钱救命的情况下，却等来汇源用来抵债的果汁。

10月5日，先锋集团关于创始人张振新离世的一纸讣告，让金融圈炸开了锅。彼时，先锋集团尚背负数百亿资产窟窿，公司背后站着数十万债权人。

据此前21世纪报道称其获得的一份核心材料显示，截至2019年6月末，先锋系借贷余额约700亿元。主要包括三块：一是网信平台，主要是金交所产品，借贷余额约450亿元；二是网信普惠等P2P平台，借贷余额近60亿元；三是先锋系私募基金，约200亿元。且三个板块都出现不同程度逾期情况。

另据中国互联网金融协会的登记平台披露数据，截至6月30日，网信惠普尚有借贷余额58.95亿元，出借人数为14万人。

不少人质疑，张振新“诈死”，甚至有不少自媒体发文直指其“假死”逃债。

而就在先锋集团公布的张振新去世日期的前十天，9月9日，“先锋系”旗下P2P平台工场微金公布了一份四家借款企业以物抵债的公告。这四家借款公司分别为伊春源原商贸有限公司、伊春汇源生态养殖有限公司、虎林汇源新生态乳业有限公司、虎林汇源新生态牧业有限公司，均隶属于汇源集团旗下。

公告显示，来自汇源集团旗下的这四家公司在工场微金平台的借款项目总金额为400万元，还款日为8月初至8月中旬，均已逾期。为了偿还债务，四家公司选择用汇源果汁系列产品抵债。

不难想象，急需现金救急的先锋系，收到一箱箱用来抵债的汇源果汁时的心情。

此前7月5日，网信集团在官方微信发布说明称，由于大额企业标的无法及时还款、部分借款人恶意逃废债等原因，集团部分产品出现逾期情况。

有业内人士称，网信集团债务逾期可能与中国汇源果汁集团有关，有人甚至跑到朱新礼社交媒体账号下评论，让其尽快把钱还给网信。

用果汁还债？汇源到底是穷到了什么地步？

实际上，汇源果汁自己的日子的确是不好过。2018年4月，汇源果汁向朱新礼控制的另一家公司北京汇源提供高达42.82亿元的短期贷款，且没有按照规定申报，被正式停牌。同年6月4日，港交所就违规事项向汇源果汁发函并列出复牌条件，按照港交所规定， 如汇源果汁未能在2020年1月31日前达成复牌条件，将被启动退市程序。

据汇源果汁发布的未经审计数据显示，截至2017年底，汇源果汁总负债为114亿元，资产负债率51.8%。在这114亿元负债中，有83.5亿元是借款，这意味着汇源果汁在此基础上，还需额外偿还高额利息。此外，据报道，汇源果汁还有四支数亿元的债券将于2019年到期。

Wind数据显示， 目前这个总负债114亿元的汇源果汁，市值仅为53.97亿港元 （约合人民币49亿元），股价定格在停牌前的2.02港元/股（约合人民币1.834元/股）

汇源退市？陪伴我们过年的民族品牌何去何从？

作者：章晨

有汇源才叫过年。

一句广告词伴随国人度过一年又一年的春节。

如今，年关将至。

国民饮料汇源果汁的年却有些难过。

01

终成资本弃子

2020年1月18日上午9时，汇源果汁迎来最后上市日，股价定格在了2.02港元。

1月13日，港交所发布公告宣布，将在1月18日9点起，取消汇源果汁的上市地位。目前，汇源果汁只能在“已除牌证券”目录中搜到。

尽管汇源果董事会表示“失望且不同意”，但既定事实已无法挽回。

从2007年赴港上市，募集40亿港元，创当年IPO最大金额， 历史 高峰期市值175亿港元，到如今被取消上市地位。十三年天上人间，可叹辉煌无比的国民饮料。

汇源果汁被退市，究其原因，竟是源自一笔短期贷款。

2018年3月，在未经董事会批准、无签订协议，尚未对外披露的情况下，汇源果汁向汇源集团旗下的关联方北京汇源出借42.75亿元人民币贷款。这一行为违反了港交所上市规则中关于关联交易申报、股东批准及披露的条款，汇源果汁于2018年7月，被港交所发函称，如果汇源果汁在2020年1月31日前，没有达成所有复牌条件，港交所上市部将取消汇源果汁的上市地位。

尽管事后汇源果汁停止了该笔资金的交易，然而3年过去了，汇源果汁还是没有达到港交所的复牌规定。在上市委员会决定取消其上市地位后，汇源果汁寻求上市复核委员会复核裁决，2021年1月，上市复核委员会宣布维持除牌的决定。

至此，一代“国民饮料”终于成为资本弃子，以停牌退市落幕。

02

寻求收购搁浅

汇源果汁的危机，绕不开当年的“可口可乐收购案”。

2008年，汇源果汁业绩低迷，可口可乐欲收购，开出几乎高于当时汇源市值2倍的高价。当时，作为汇源果汁最大控股股东和创始人的朱新礼对此交易非常赞成。为了提高资产评估价值，朱新礼大举扩产，暂停新品推出，还裁减了经营16年的销售团队，销售团队压缩掉三分之二。

但这起收购最终未能通过商务部反垄断审查而搁浅。改革开放后，我国曾经的很多“民族”品牌被外资收购后，要么雪藏，要么就直接消失。2008年奥运会后， 社会 公众情绪高涨的时候，此收购引发了一轮轰轰烈烈 的 “守护民族品牌”的汹涌情怀。当时新浪网搞过一个 社会 调查，有21万网民参加，有80%以上的网友选择，“这项收购涉嫌外资消灭民族支柱产业”。

而当时的有关部门，经过审查之后，在2009年3月18日发布公告，指出禁止收购，提出收购会影响或限制竞争，不利于中国果汁行业 健康 发展。

最终，在民意的裹挟以及《反垄断法》的条例下，该收购计划流产。

03

负债百亿跌落神坛

收购计划搁浅后，汇源果汁不得不重新布局线下销售渠道，新建工厂，举债扩张。

之后的两年，汇源果汁开始出现亏损，扣非净利润从2011年至2016均为负，负债率也在不断攀升。

据汇源果汁发布的未经审计数据显示，2014年至2016年，汇源果汁负债规模分别为65.35亿元、76.62亿元、99.95亿元。截至2017年底，汇源果汁总负债为115亿元，资产负债率高达51.8%。

随着亏损和负债不断加剧，汇源果汁为缓解资金链吃紧，于2015年6月，以18亿卖掉了9家子公司。随后，短短2年时间，汇源果汁又卖掉旗下12家公司，交易规模超过28亿元，创下了业内出售公司频率、金额新高纪录。

但持续转卖市场，并没有缓解汇源果汁的亏损状态，直到如今被退市的现在，汇源果汁的经营数据仍是惨不忍睹。而其创始人朱新礼，6次被法院强制执行，5次被列为限高消费人，1次被列为失信被执行人，41亿元资产被银行申请冻结。

为什么知名度、美誉度都“在线”的汇源会走到今天的地步？

04

重资产农业败北

据经济学家宋清辉表示，“汇源果汁目前负债百亿，公司高管频繁离职。背后折射出来的是产品、品牌老化问题，也已被消费者渐渐‘抛弃’。”

不可否认，饮料行业本就是个竞争激烈的行业，没有一个品牌或者企业能绝对的长盛不衰。

为此，朱新礼一直在寻求汇源果汁的转型，不再仅仅局限于果汁行业的终端，还不断涉足果汁的上游生产，花费20亿建新厂，打算做果汁原料供应商。2013年，又举债收购主要原材料供应商中国汇源产业控股有限公司，负债额增至52亿元。

然而，持续投入，并没有得到理想中的回报。中国食品产业分析师朱丹蓬指出“重资产农业项目压垮汇源资金链。汇源果汁行业地位很高，几乎是整个中国高浓度果汁的代名词，但是后来整体运营涉及到大农业、重资产模式，这样的大农业项目资金要求高、难度大、资金回笼慢，导致资金链紧张。”

05

创新危机

汇源果汁是朱新礼于1992年接手负债千万元、停产三年、已经倒闭的县办罐头厂开始，到1993年生产浓缩果汁填补当时市场空白，到1994年，创建北京汇源，历时两年便将汇源做大。

得益于改革开放的春风下，国民收入逐步提升，消费需求增长，汇源果汁赶上了传统饮料市场高速增长的红利。

然而，随着互联网时代的发展，信息爆炸和物质消费需求的扩张，让国民的商品消费达到了一个新的高度。对于很多传统行业来说，互联网经济等于第二次市场增长红利于是各种适合不同群体的网红饮料品牌层出不穷。

果汁方面，各家纷纷推出NFC鲜榨橙汁，又在口味上进行升级推出混合果汁，同时更加强调果肉均匀度。以及价格更高且保质期更短的冷压系列，还常与减肥排毒挂钩。饮料方面，包含去火、补脑、养颜，抗疲劳、抗衰老、助眠等功能的饮料层出不穷。而且功能性饮料消费者更注重功能和口味，对价格并不敏感，因此利润空间更大。

而反观汇源果汁，因为缺乏创新，没有跟上互联网消费需求，品牌也不够年轻化，逐步失去了年轻群体的喜爱，还怎么与互联网时代的新饮料品牌竞争。

06

营销方式落后

随着社交平台、新媒体等渠道的兴起，品牌传播重心日益向新媒体平台转移，另类营销也不断出圈，快闪、跨界、合作、联名的营销方式带出更多网红品牌。

电视台广告早已不是品牌最注重的选择，而直到2020年春晚，连年亏损的汇源依旧占据春晚的一角。

汇源表示，在品牌传播重心日益向新媒体平台转移的今天，电视的影响力在春节这样的传统大节期间得以最大限度 的 发挥。对于饮品类品牌来说，抢占消费者观看电视的“黄金时间”，将可有力促进节日期间品牌曝光量的提升，并同时带动线下销售的增长。

但是，如今年轻消费者留在电视上的时间越来越少，互联网已成为不可或缺的工作生活方式。无论是老品牌，还是新品牌都需要学会如何运用互联网思维，巩固自己的市场地位。

无论是线上销售，还是全渠道数字化，以及近两年的社交电商、私域流量运营、内容种草拔草，再到最近大火的直播带货，作为老品牌更要不断跟上新的互联网营销方式和渠道构建，才能不被消费者抛弃。

消费者在哪里，你的产品、营销就要在哪里。

当然，汇源果汁退市是资本端的问题，其果汁生产、销售均正常，未受到影响。然而，未来汇源果汁要如何依托品牌效应、规模效应去引入资本，在产品、渠道、营销、创新等方面进行突围，才是更重要的。

果汁大王还会重回辉煌吗？

朱新礼曾经说过一句话寓意深远：“你以后可以看看。”

我们姑且拭目以待吧。

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