一、乐视股价大跌，资金链断裂还有没有的救

<对乐视信心的崩溃，已经在接盘方阵营里弥漫开>

直接回答问题：没得救了。

太过精巧复杂的结构设计，通常可以掩盖问题，但是越是精巧的结构的可靠性越低。比如一架航天飞机任何一个微小的零件出了问题都可以导致全盘皆输；而阿基米德要一根棍子，就可以撬动地球。

另外，乐视的模式本质上并不复杂，为什么要在运行中设计得越来越复杂，越来越紧绷呢？因为他的资金和体量是不对等的，也就是常说的游得太快内裤没跟上，所以才要用非常复杂、看上去不可思议的规模去掩盖模式的简单和不足。

另外，金融的啸聚效应和挤兑效应才是最恐惧的。信心满满的时候，所有的泡沫都无所谓，因为总能找到接盘的，而当泡沫破灭的时候，一旦出现挤兑场景，就很难控制——就如咱们去年的股灾一样，如果不是国家级的基金经常救市，那就是历史罕见的崩盘场景。

所以，也可以说，“信心”的崩溃是从接盘方开始的。无论是故事、还是估值、还是价格，当你发现找不到接盘方的时候，恐惧就会快速蔓延。而接盘方的信心，又是极其脆弱和敏感的：因为你还没有参与进去，你只是在观望阶段，他有随时抽身离开的权利，只要有任何的风吹草动你就会很犹豫。

对乐视信心的崩溃，已经在接盘方阵营里弥漫开。现在最煎熬的，是已经进去的人，剩下的，都是看笑话的。

给这个群体做一下力量分析和对比吧：进去的，肯定是少数人、机构，他们已经无法自发的力挽狂澜，要么割肉，要么找到接盘方，要么就苦苦熬着；接盘方，也是少数人，有实力接盘但是都还在犹豫，他们只要不进场，就有无数种可能有数不清的投资标的可以选择而不是必须投乐视，鉴于目前乐视的风险已经公开化，接盘方估计不会傻到这个时候进去博已经接近于确定的风险；剩下的，就是看热闹的——这么多年来，质疑乐视模式的人显著的多于认可乐视模式的人，大家苦苦推墙推了好几年，终于看到根基松动了，这个时候，您想象一下，这个群体的群嗨已经到什么程度？

好了，说完了务虚的，我们再聊点务实的，聊点实实在在的干货。我们分析一下乐视的财务报表吧。

财务报表是一家上市公司的体检表，任何内在的问题都会最终体现到报表上。我们对乐视的财务报表做了很细致的分析，刊发出来之后，第14分钟，乐视股价走向跌停——14分钟，刚好就是看完我们文章的时间。

（原文链接：）

<乐视年报大解剖：2.17亿元净利润里，饱含多少情怀与水分？>

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今天这篇文章，正式代表我们对乐视网（300104，SZ）财报的研究成果和观点。我们以其2015年年度报告为样本，仔细研读了一番，今天想就我们对乐视财报的看法跟大家沟通分享，至于优劣好坏，就请仁者见仁智者见智吧，欢迎留言讨论。

所以，我们仍然特别地提前申明一句：我们只是在分析乐视的财报，至于贾老板的经营模式和口活功底，实在与我们无干；而乐视股价的合理与否以及你买了乐视是被套了还是赚了好几套深圳的房子，就更与我们没有半毛钱关系了。

一、警告：乐视严重“亚健康”

端午节三天假，大半时间都耗在分析乐视的财报上了，看过以后，竟突然想起一个比喻：那是一年前在北京的某个论坛上的演讲嘉宾打的一个比方，大致意思是如今的中国虽然已经成为世界第二大经济体，但是就像一个大胖子，远看高大威猛，但其实那是虚胖，整个健康状况就属于亚健康状态，机体里的毛病还不少。

我们觉得，用“虚胖”这个比喻来形容乐视也很贴切。

乐视财报显示2015年度公司合并主营业务收入130.16亿，税后净利润2.17亿；公司合并总资产169.82亿，净资产38.15亿。这对于一个创业板上市公司来说，体量绝对不算小了，但是（年终奖多毁于“但是”，对吧），仔细阅读审计报告，也能发现这份企业的“体检表”，其实已经有很多指标对企业身体状况发出了危险警告：

公司的亚健康状态显而易见。

二、股东“补贴”出来的高利润假象

报告显示：截止2015年12月31日，乐视集团合并财务报表范围内有13家子公司：乐视网（天津）信息技术有限公司、北京乐视流媒体广告有限公司、乐视网信息技术（香港）有限公司、乐视网（上海）信息技术有限公司、乐视致新电子科技（天津）有限公司、乐视网文化发展（北京）有限公司、乐视新媒体文化（天津）有限公司、东阳市乐视花儿影视文化有限公司、乐视云计算有限公司、乐视电子商务（北京）有限公司、霍尔果斯乐嗨文化传媒有限公司、乐视财富（北京）信息技术有限公司、樂想控股有限公司。

2015年3月由于持股比例发生变化，对乐视体育文化产业发展（北京）有限公司不再控制，故期末未纳入合并报表范围。

这是乐视的合并利润表，从上表看出2015年度公司主营业务收入130.16亿，但营业利润只有0.69亿，利润总额0.74亿，营业利润率仅0.53%，然而税后净利润却有2.17亿！

其实，这2.17亿的主要来源是非营业所得，是依靠少数股东损益而带来的所得税费用的下降，明眼人一看就知道，这虚胖得一塌糊涂。

这样的体检报告摆在那里，股民若要自己追涨杀跌一旦被套也赖不得别人，又与人家贾老板何干？

骂人不过是无知和无能的表现而已。

三、收入确认游戏：寅吃卯粮

根据审计报告附注披露的收入确认原则，特别是会员及发行业务的收入确认原则的描述：

从这些描述中可以看出，其实乐视在起始点就已经全额确认收入了，但是对应的义务（或客户的权利行使基本都是有时间区间的，有的权利往往跨年甚至跨好几年），那么这就有很大的寅吃卯粮的现象存在了。

我知道这个表里面一定是有弹性的，但是弹性系数到底有多大……呃，也只有问乐视的财务了。

四、研发费用“迷踪”

这是报告里面《管理层讨论与分析》章节的数据，根据这张表显示公司2015年度研发投入12.24亿，其中资本化7.31亿，资本化率59.79%，那么至少应该还有4.93亿的费用化研发支出，这也基本符合高新技术企业要求研发费用投入占收入的比例。

但是，我们翻遍了整个审计报告也没能在期间费用（营销费用、管理费用、财务费用）找到研发费用的数据。

我们在管理费用里，找不到研发费用的踪影：

在营销费用里，依然还是不见研发费用的影子：

财务费用。财务费用里，还是没有研发费用的身影哟：

那么，恕我们愚钝，难道研发费用可以直接进成本的吗？一定不会的！乐视15%的所得税税率来看，他应该是一个高新技术企业啊，按照高新技术企业的相关规定，对研发费用的归集核算有很严格的要求的——

贾老板，这3%的研发费，到底去哪儿了呢？

五、计提少2点，利润多5670万！

这是审计报告披露的资产减值损失计提，24亿多的无形资产竟然一分减值准备都没有计提！

上一年度贾老板还有“象征性的”55.46万的计提数，这些无形资产真的没有任何减值迹象？（回想一下，那可是大起大落的2015年啦！）

而且，对于应收账款的坏账准备一般企业一年内的都按照5%的比率计提，但乐视却是按照3%的标准计提的，这两个点的少计提可以影响利润总额5670.7万元。

（这张图乱入了……美编，扣工资！）

五、乐视不差钱？贾跃亭“割股奉亲”

看了贾总的这两份承诺后，我不知道各位读者做何感想了……。

要不是万不得已，人家有必要做这样的减持或承诺嘛？“减持所得款项无息借给上市公司，计提的利息费用全部转做资本公积送全体股东分享，收回借款后还要承诺全部用于6个月内增持乐视股份，若增持同样数量股份所耗金额低于减持时所得金额，差额部分资金全部无偿赠与上市公司”。

可怜啦，为了上市公司，如此“高尚”的贾老板还背负那么多的骂名，唉！真是人心不古世道浇漓，去哪说理去啊贾老板，嗷！

截止2015年底合并口径的公司资产负债率已经是77.53%，对于这样一个轻资产型企业来说，债务融资的可能已经到了极限，抛售股票也是满含“割股奉亲”的悲壮之举啊！

但愿，割股之痛能够惊醒梦中人，歇歇激进的步伐，步子迈得太快太大，大腿根子都被甩肿了，也挺难受的，对不？

（某次论坛上乐视的海报。贾总就是这么低调！）

结语：

如果将上述我们指出的问题，都要求乐视严格按照规则重新执行的话，那么，2015年，乐视的报表，很有可能就是亏损的了——在贾老板通过各种市值手法将公司估值送到云端之时，市场对乐视的信心已经愈发脆弱了，容不得任何一份亏损的报表出现；

当然，即使我们不做此要求，把乐视2015年的财务数据拿过来做这番分析之后，您也会对乐视的真实盈利能力，有看一定的认识。

凡事还需稳健为重，量力而为。

祝愿乐视早点摆脱虚胖，夯实内功，还一副健壮的体魄予股东。

二、乐视网股票代码是多少

乐视网股票代码是300104。

乐视（LeEco）是一家智慧家庭互联网平台运营商，由贾跃亭于2004年11月在北京创立，乐视打造的“平台+内容+终端+应用”完整生态系统，被业界称为“乐视模式”。公司业务涵盖互联网视频、影视制作与发行、智能终端等。

三、跌到4块钱200亿市值的乐视，你会抄底吗

乐视曾经的明星企业，中小创的领头羊，龙头老大哥，以前他跺一下脚，整个创业板都会颤抖，可见她在创业板举足轻重的位置，然而好景不长，一纸业绩巨亏，居然亏了116亿，那是上市以来的纯利润都没有这么多，如此亏法，着实想不通，市场的反应就是用脚投票，机构市场的预期是直接跌停13个板，才有可能开板，事实果然如此机构预料，价格也直接一字板十二个跌停，直接跌到四块多，埋葬的小散户，才得以跑路，那对于站在外面的人来说，到底可不可以炒底的，我个人建议是，绝不刀口上舔血，决不空手去接飞刀，乐视不明的因素实在是太多了，就拿他亏116亿这种事情来说，不觉得可怕吗，再者大股东贾跃亭的股份已经爆仓了，这势必还会引起质押权得的股份，通过市场抛压，那恐慌，那踩踏，稍有不慎就会关灯吃面，这又何必呢，贾跃亭目前没有任何新闻关心乐视的，他会不会抛弃的乐视呢，这些都是未知之数，连他都不吭声，谁还更了解乐视，既然我们看不懂又何必去趟这趟浑水咧，好股千千万何必贪恋乐视这一枝花！互联网时代，都已得用户者得天下，目前乐视手机，乐视电视，市场占有率是多少呢，有多少人用乐视手机呢，手机，电视，市场竞争那是不是一般的大，各大巨头都不断更新产品，而乐视呢，非得拉把战线拉的老长，非得去涉足什么新能源汽车，结果导致自己财务危机，虽然有梦想是好的，但是也要稳扎稳打啊，主页都还没有做好，缺东想西搞，搞得业绩如此巨亏，实在是有好多人是想不明白的，对于你的提问，跌到四块一股，也有200亿的市值，但我想说的是，现在业绩为王的年代，价值投资时代，凭什么你业绩报亏100多亿，还能值200亿市值，万一继续亏损呢，那可不是开玩笑的，那有可能是会退市的，一退市就是一文不值的！对于这种股你还敢去抄底吗，对于他是市值200亿时你觉得他是低估了吧，一个业绩暴亏股怎么可能支撑两百亿市值，你自己好好想想，我是绝对不会去抄底的，自己不懂的事，乐视公司不明朗的情况下，前途未卜得事，别去刀口舔血，炒股市场保证本金是最重要得，机会什么时候都有，就算你想炒他，也要等贾跃亭表明态度再说，连他都不说话，我们谁知道他在想什么，万一他一放弃留下一大堆烂摊子给小散们，那找谁说理去？

个人见解，小伙伴们有什么心得分享欢迎下方留言，或者是私信讨论，一直关注乐视后续行动！