一、美联储若现在降息的话，会对美国经济产生什么影响

美联储的降息，将有效化解美股面临的短期风险，并且对全球金融市场有支撑作用。但是同时，本轮降息也会造成一定的远期风险，可能在将来某个时间集中爆发。

现在的美股是不是处于泡沫风险当中？这个问题很多人都有不同的答案，因为从各个角度来评判，美股的泡沫程度是不同的。但是如果美联储现在降息，泡沫程度肯定会超过阀值，到达必须要警惕的底部。

第一是背离基本面造成的下行空间增加。

美股过去十年的持续增长，来自于美国经济连续增长带来的红利。也就是说，是经济基本面带动的股市增长。

然而从2017年开始，这样的增长出现了变化。一方面，经济基本面的制造业数据增速开始逐渐回落，意味着经济增长的动力没有之前那么强劲了。而另一方面，美股的上涨反而更加活跃。

这来源于金融市场的活跃和回购行为的支撑，这我在后面会详细解释。结果是，美国股市的走势基本是由金融市场的活跃程度造成的，而不是基本面支撑，走势超越基本面很多。

所以导致美股一旦下跌，可能会有充足的下行空间。

证据就是，当6月美国耐用品订单公布时，股市非但没有因为基本面的强势而增长，反而因为降息预期的下降而下跌了。这意味着，美国股市市值依靠美联储的降息而虚高，脱离了基本面的支撑。

那么降息无疑会继续拉大美股与基本面的差距（因为目前的降息对于实体经济的问题无能为力），这就推升了股市的风险。

第二，助长了回购行为对股市市值的贡献。

2017年以来的美股增长，其中最大的贡献来自于企业的回购行为。这主要是特朗普税改后，大量的企业资金回流美国，产生了现金流。而这些现金的70%并没有用于企业投资，而是进入了股市，对自己企业的股票进行回购，推升了市值。

从表面上看，股价升高了，但是实际上，推升的股价对企业的持续运转并没有意义，只是一个数字游戏。而且回购行为注定无法持续，一方面是公司不可能持续回购自己股票，最后被强制退市；另一方面则是回流的资金也不能持续支持对股票的回购。

但是公司们开始借贷，发行债券募集资金进行回购。

这就需要低利率环境的支持了，所以当去年美联储加息后，回购对EPS贡献的绝对值减少了。但由于基本面的持续下滑，回购对EPS的贡献比例反而增加了。这就是美联储又一个降息的问题了，降息必然带来低利率的回购，引发美股借贷回购的持续。

这就近乎于再次推出一个次贷危机的雏形。因为只要借贷回购持续，美股就能继续上涨；但是回购到了不能回购的时候，泡沫也就破裂了，公司债务将无法偿还，引发系统性金融危机。

这就是为什么美联储必须降息的原因，因为不降息，美股可能就面临短期内的迅速下跌。但是降息后，则是助长了美股未来泡沫的继续成长。

第一，引导机制的失效

美联储这次降息，可以说是被市场逼的。

在年初，市场就对美联储的降息充满预期，而到了6月，这样的语气达到了100%。这意味着美联储如果不降息，那么市场信心将遭受严重的打击。

但是在稍早时候，美联储的前瞻性指引还将未来的加息作为首要选项，认为经济将维持扩张。前瞻性指引是美联储管理市场预期的重要工具，可以说是一项非常重要的政/策手段。

等到发现市场预期已经无法协调的时候，美联储选择了迅速向市场投降，准备降息。态度变化非常快。

那么这带来了一个先例：第一，美联储会不会在市场的压力下转变立场？第二，美联储会不会迅速改变自己的前瞻性指引？

无论是哪一个成立，未来美联储的前瞻性指引的作用都将被削弱，美联储从此失去了一个重要工具。而市场也学会了，在需要的时候向美联储逼宫，说不定美联储还会就范。

第二，独立性的失效

基于美联储与财政部签署的协议，美联储在政/策决策上应当是独立于美国政府的，即用自己的独立视角来判断经济，实施货币政/策。

但是从今年开始，这样的独立性丧失了。

因为美联储非常明显的受到了特朗普的干扰。

特朗普通过不断的对美联储进行施压，以及提名美联储新任理事，来操纵议息会议的结果。甚至直接对鲍威尔进行了施压。（鲍威尔也是特朗普提名的）这样也开了一个先例，也许未来市场也不用再去关注美联储议息会议说什么了，而是听白宫说什么就行了，反正议息会议说了也白说。之前6月议息会议的点阵图还维持现有利率，结果7月初鲍威尔上听证会，就释放降息预期了，要说特朗普的电话没起到作用，恐怕没人会相信。

以上两点造成了一个比较严重的后果，那就是美联储不再有能力去干预和管理市场预期，因为说的话不管用了。这样导致与市场沟通机制的失效，很可能在未来造成市场对美联储政/策严重的误判风险。

经过了7轮的加息，美联储实际上弹药还是相对充裕的，这是相对于欧央行的负利率来说。但是这样的政/策空间，实际上对美国现有的经济问题来说微不足道。因为实际上美国经济问题来源于劳动力市场的结构失调，与降息关系不大。

如果劳动力市场的问题造成了经济的下行，那时可能更需要降息来推升通胀。

不过，现在美联储提前的降息，可能在短时间制造了股市继续繁荣的假象，却透支了美联储在远期对经济继续干预的能力。

这就像是1998年的例子，虽然降息维持了美股上涨，但是当泡沫真的破碎，美联储就无能为力了。

不过对于美联储来说，显然更倾向于先解决眼前的问题。毕竟，还有整个世界等着美联储来拯救呢。综上，美联储的降息在维持短期股市繁荣的同时，带来了远期风险。这些风险因为降息的纵容而继续扩大，很可能在远期出现集中的爆发。

二、如果美联储9月再次降息，还会推高美股吗

美联储9月大概率降息，如果降息幅度足够大，美股可能会因此上涨；但是更多的可能是，美联储会选择较小幅度，但是持续的降息周期，来维持美股延续当前市值。

我在之前的文章中对此详细分析过，这里简述观点：

第一，美股的风险来自于与经济实体走势相背离，因此降息无法从根源上解决美股下跌的风险，即使现在大幅度降息，暂时推高美股，未来美股下跌风险还是存在。但同时，大幅度的降息可能导致美股的风险泡沫进一步提高，为将来的危机积聚力量。

第二，美联储最理想的解决方案，是通过连续不断的合理降息，延续美股的市值维持，保证投资资金在降息预期下不集中撤离，延续美股危机爆发的时间，因此小幅降息维持降息周期是更合理的选择。

第三，小幅降息无法支撑美股大幅度上涨，同时美股上涨的动力已经减弱，经济增长和回购都无法再支撑美股的继续大幅上涨了，因此可以判断美股的高点已经过去，确定在7月的接近27400左右的位置。以后美股将持续下行趋势，但会在降息预期下维持波动。

因此，美股恐怕恢复上涨的可能性不大了，美联储降息能保证现有市值就已经是很大努力了。

三、此次美联储降息对黄金、股市、美元会有什么样的影响呢

北京时间8月1日美联储议息会议宣布基准利率降息25bps至200-225bps，迎十年来首次降息。美联储2019年8月按预期加息，对股市产生哪些影响呢？

第一，回顾历史。

★1990年以来美联储4次降息均出现在经济面临内忧外患之时1990年以来，美联储共开启过4轮主要的降息周期，均出现在经济疲弱下滑时。4轮降息周期如图:

★历史A股表现：业绩支撑和防御属性是主调

美联储降息均开始于美国经济出现内忧外患之时。而此时中国也难以独善其身，可能同样面临经济处于底部、遭受外部冲击的局面，此时具有良好业绩支撑和防御属性的行业表现较好。

第二，此次降息的影响有哪些？

（1）黄金震荡上行

回顾1990年至今5轮降息周期，持续时间至少2年，带动美债实际收益率和美元指数走低，黄金长周期向上趋势确定。

一方面，中美第12轮谈判进展有限，贸易摩擦成为中美关系的长期主题。另一方面，鲍里斯约翰逊将成为新任英国首相，英国在10月31日无协议脱欧的可能性大幅上升。风险事件加剧，全球经济压力进一步上升，各类风险因素增强避险情绪，预计金价将持续走高。

（2）对股市偏利好

大资产方面，最直接受到提振的就是股市，这也是美股创新高的原因；中国方面的资金外流压力有望获得缓解，人民币贬值趋势有望暂缓。而从美国流出来的资金，低价低位的Ａ股则更是一个不错的选择，其实是对Ａ股构成利好的。

（3）美联储降息对美元指数

从历史经验来看，美联储降息并不意味美元指数必然走弱。这主要由于美元指数是篮子货币，更多取决于美联储与欧央行等货币当局的政策分化程度。

短期来看，美元指数6月下跌明显，全月波动区间（95.84-97.79），最大跌幅2%，主要是由于6月议息会议后市场的降息预期快速升温。从长期来看，下半年美联储将根据美国经济运行情况与金融市场表现相机抉择降息次数，大概率有1-2次降息。

综上所述，若美联储宣布降息后短期消息公布后美元指数可能波动有限。而展望下半年，预计美元指数将跟随美联储持续降息而震荡下挫。