一、美股第三次熔断意味什么

相比美股二次熔断，其实更值得关注的是美元的急剧升值，再结合债市和商品市场，才能看出目前资本市场的端倪。

全球股市的急速下跌来源于资本的恐慌性外撤，按理来说，应该有大量避险资金涌入黄金和大宗商品等保值品，或美债等低收益资产。然而，今天的美股熔断，却伴随着黄金期货的大幅跌落，此前受疫情和价格战影响严重的大宗商品期货也未见起色。美国国债虽然有资本流入，但并不剧烈。可以看出，这些现象与几天前的熔断几乎完全相悖，不可一概论之。

实际上，今天（世界时）全球股市的大跌有一个更加异常的信号，就是美元的急剧升值和美元指数的飙升。这给出了一个清晰的信号——资本正在从全球股市和避险投资品抽身，转化为美元现汇，并大量汇兑境外美元回流国内。境外美元突然减少，美元对各国货币汇率自然急剧抬升。

那么，资本为何会突然增持大量美元现汇呢？在当前美联储随时可能降息的关口，持有现汇的贬值风险显然大于平日。这就是值得我们深思的问题了。

猜测1：美国国内流动性高度紧张，国内资本不得不大量挤出现汇用于流动。这是有可能出现的，尤其是股指和原油期货价格都大幅下跌，必然导致大量的补仓需求；疫情蔓延也导致企业需要储备现金和扩增债务；各级政府有可能发行紧急债券应对疫情，等等。但是，流动性的补充自有美联储救援，而且开市前半个小时川普刚刚承诺美联储新增2000亿的流动性，并且延长缴税期限，由于流动性恐慌导致的异动可能性并不高。

猜测2：资本开始储备大量弹药，用于抄底美股。这是目前我能想到概率最大的原因。美股在21500位点已经跌破多数投行的预期，考虑到美国经济在下一个十年仍将保持一定的强韧性，关注中长期的股市基金已经可以开始小规模建仓。当然，美股现在还没有探明其底部，21000、20000乃至19000都是可能出现的，因此建仓的主力资金并不会这么快大举投入。

猜测3：资本开始大举投资疫情相关产业。可能性为0。要是愿意挣实业那点小钱，就不叫国际资本了。

猜测4：资本持有美元现汇用于观望局势，查看资本避风港。这个可能性是存在的，但是概率也不大。很简单，这个月美联储随时有可能继续降息，大摩甚至猜测今年上半年美联储就会把100个基点的降息弹药储备全部用完，因此美元是面临贬值压力的。比起美元，黄金抗通胀能力更强，美国国债的收益更高，持有现汇并不是理想的决策，更何况卖出黄金买现汇。

猜测5：资本认为美元具有短期投资/炒作价值。炒美元那是疯了，任何对冲基金敢和美联储对赌不出三天就凉了。

二、1997年美国股市熔断原因

1997年美股熔断是因为形式十分严峻的亚洲风暴。从1996年年初开始，在国际游资的冲击之下，导致亚洲地区的很多国家和地区出现了货币贬值和金融体系崩溃的情况，在亚洲风暴逐渐严峻的形势之下，由于市场恐慌情绪蔓延，美国股市也出现了踩踏式抛售事件，导致美股出现了第1次熔断。而今年的美股熔断是因为全球疫情和原油市场危机诱发了严重的市场恐慌和流动性危机。

三、对近期美股4次熔断有何看法如何提升投资的反脆弱能力

这次的连续熔断，主要是油价崩溃引起的产油国预算失控，产油国主权财富基金大规模赎回风险资产，货币基金引起的连锁反应。由于长期低利率，股市大量杠杆化交易，在大量抛售时，杠杆大量爆仓，造成的恶性循环