一、为什么美国股市的下跌，会导致全球股市的跟跌呢

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老铁虽然对这种问题是个特别标准的门外汉，谨就美国市场的影响力和全球经济格局，对美股涨跌的反应程度试着谈一点肤浅的看法。

做为一个全球性大国，每一个包括经济领域的较大动态，它的外溢效应都会强弱不同的波及世界，具体到反应经济态势晴雨表的股市领域，老铁虽然不能专业的解释一些大投资人及大多数股民的心理动态，但感觉从经济发展外缘观察也可以大概解释一个全球性大国股市反应的外溢效应。但如果说美国股市跳水，全球投资领域就全得住院治感冒，老铁认为没那么严重！这取决于各个国家产业对美国市场的依赖程度。它绝对有可能让东京股市也跟着住院打吊针，也绝对能让伦敦、巴黎股市着凉，但对印度、俄罗斯这种纯内向经济国家的股指影响应该就是波澜不惊来形容了吧？

股指下跌反应的是美国商品内外销市场疲软，其中外销方面疲软的因素很难排除与贸易战主要对手两桶油、欧盟反制的关系，给美国企业造成的巨大损失也不可能不反应到股市上；内销方面疲软一方面造成企业投资需求的萎缩、投资人信心不足直接使投资下挫，股指下跌，另一方面就是对国际商品购买力下降，造成国际企业产品可能出现滞銷，引发投资人信心不足，这应该就是提问中“全球股市跟跌”的外溢效应了。

但反应到国际市场，这种效应的影响，会因各国的经济模式及市场取向不同而不同。

对于日本，因其国内市场规模远小于企业生产力，它的经济对出口需求就十分强烈，而由于历史关系其出口商品对美国市场依赖程度又很强，因此，其股市受美国商品市场疲软的影响也会相对更严重，但总会小于美国本身。而伦敦、巴黎股市反应大致相同，但由于欧盟区内各国的进出口商品类别各异，内部购买力部份抵消了对美国市场的依赖程度，所以美国股市的波动对欧盟的影响单从这一种因素来说，应该小于日本。

而这种影响反应到印度，就与欧洲日本的反应会大不相同。印度除软件产品、仿制美国药品的出口需求很大以外，很少有其它出口需求，而两种产品的市场并不在美国，所以美股涨跌的影响，只能经第三方市场已经被大部份吸收的余力而产生，致其影响力微乎其微了。如果从俄罗斯的股市看美股震荡，大概就很难体现出来了。俄罗斯除石油、矿产品、军火出口之外，很少大宗产品出口，是个典型的自给自足的内向经济体，而它出口产品的市场又十分特殊，石油矿产品出口市场经济体中，只有欧日第几国家个可以直接做为第三方传导美股影响，而军火贸易美跟股没毛关系。

所以依老铁这个门外汉以国际经济格局角度分析的观点，美国股市的下跌，不可能让全球股跟它一起打吊针，其影响力的大小跟一个经济体对外部市场的依存度，市场范围有绝对关系，不可能完全一致。只是国际媒体习惯了用美、欧、日、港股市代表全球，而那些新兴经济体市场基本被忽略，这大概就是这种说法的根源了吧？当然影响全球股市的综合因素很多，老铁也没有专业的知识给出更全面更权威的解读，谨请朋友们海谅，谢谢大家。

二、全球经济体被收割！为何美股依然继续暴跌

如果没有收割全世界的钱，美股跌的更凶狠，现在美国股市还没有跌到新冠疫情爆发之前的水平，以高点来算跌幅，差不多在1/3左右，你说跌的猛不猛？当然很猛啊，可问题是新冠疫情爆发之后，美国股市的上涨幅度接近一倍！

别看现在美国股市跌的非常凶，可如果你是在新冠疫情之前就投资的，那么还是有获利的，所以美国收割全世界的钱还是有用的，至少美国股市没有彻底崩溃，说一句实话，如果美国没有收割全世界的钱，那么现在美国股市的跌幅至少还会增加一半。

有的时候亏的少就是赚，有的时候跌的少就是涨。

美国股市的暴涨是因为美联储超发货币导致很多的钱涌入股市，同样的道理，今天美国股市的暴跌，也是因为美联储加息要把钱在收回去，股市都没钱了。那股市自然要下跌。

三、美股为什么暴跌，A股会怎么走

近日美股市场连续下跌，几次险些触发熔断机制；上证也迎来2015年以来最大的一次下滑；大宗市场上，国际原油价格也出现回落，全球资本市场异动明显。

其实早在去年12月，我在为公司准备的2018宏观策略报告中就曾提出过两点思考：

思考一：2018年是否有可能债市的机会大于股市？当时提出的观点是，以卖方为主的机构关于2018年的投资范围都大致集中在高新制造、环保、大消费等政策提倡的热门行业。这种投资标的的“过度聚焦”，很有可能成为二级市场投资的潜在隐患。“高新制造”的市场前景固然不可否认，但落实到具体的投资标的上未免过于“发散”。特别是当下“黑科技”层出不穷，军民融合概念也不断“爆发”，究竟哪些科技产业属于“高新制造业”？具有代表性的投资主体实在太多，而且产业分布较广。这样一来，当时就担心过今年的二级市场投资是否又会回到“炒小炒炫”的尴尬境地。另一方面，一旦资管新规细则等负面利空出尽，利率债有可能在二季度之后迎来机会。如果这时股票市场回调，很可能债市基于大于股市。

思考二：对这一轮全球经济同步复苏的可持续性的质疑。本轮全球经济同步复苏能否持续，存在较大的不确定性。未来的风险点包括：美联储货币政策收紧以及减税对其他主要经济体的负面溢出效应；中国经济转向（基建与房地产投资增速回落）导致其对全球经济的拉动作用下降；潜在的地缘政治冲突与贸易冲突的加剧；欧洲政治风险的重新上升。

果不其然，前段时间上证情绪过于火热，市场上一度传出有可能超过4000点的乐观预期，我们认为这是股市不容乐观的信号。原因很简单，在金融市场求稳、强调资金脱虚向实的大环境下，金融市场，特别是股票市场很难迎来牛市。当前的市场大跌也应证了我们的担心，我们认为近期国内股市大跌主要由一下几方面因素造成：

一是外围市场负面情绪的传导。从历史数据看，当美国主要估值下跌时，我国股票市场跟随几率很大，所以短期美股下跌肯定会加重我国股票市场的恐慌情绪。二是风险规避因素。春节马上来临，我国即将休市七天。在这期间外盘一旦有负面爆料，势必会构成情绪积累。为了规避风险，部分基金经理选择提前抛售，锁定收益。三是前段时间A股上涨太快。岁末年初时点，从12月28日的3296点一直上行至1月26日的3558点，短短的一个月上行了将近260点。而无论是监管环境、货币环境还是企业盈利，都不支持这种程度的上扬。最新公布工业企业利润数据显示：去年12月累计同比21.00%，前值21.90%，略有下降。短期股市投资的“过热”和基本面情况背离，加重了股市的脆弱性。

基于上面三个原因的综合考虑，我们认为短期策略应侧重于估值回归、有业绩支撑的蓝筹股，包括煤炭、银行、保险。下面说下三个行业板块的逻辑：

煤炭的理由很好解释，当前正值春运期间，再加上冬季供暖至少还有一个月，都对动力煤构成需求，煤炭（动力煤）企业短期利润获得支撑。同时，有消息传出，钢铁企业三月份存在扩大生产的需求，利好焦煤。

银行股的逻辑主要是：在资管新规的约束下，部分资管机构的投资标的和渠道受阻，会倒闭银行活期存款增多。另一方面，监管层有意引导银行回归传统存贷业务，在此背景下配合规模的上扬，有助于银行利润的提升。所以，我们对银行股倾向于中长期看好。

保险方面，主要是因为在大资管约束下，各类传统资管行业中，保险资管所受冲击最小，而且今日出现了“超跌”的行情，认为短期存在机会。

不过，需要指出的是，有一只从去年年末就曾被我们提示的“黑天鹅”正初现端倪，这就是美元汇率的回升。大家都知道，近期人民币相对美元处于高位，如果一直保持下去，即便三月份美国加息，我们货币当局也可以不必过于担心资本外逃；但如果美元汇率回升，峰回路转，我们货币政策独立性将“打折扣”。从近两天的汇率市场来看，美元兑人民币已经从2月7日的6.25调至目前的6.32，美元回升现象已经显露。尽管此次美元回调很可能是短期操作，但在当前“四面楚歌”的市场环境下，汇率这只“黑天鹅”不容掉以轻心。

对于美股，市场解读已经很多，而且较为集中，主要就是常年慢牛高估值导致脆弱性积累。对于这两天下跌的原油，其实并非负面消息。如果原油价格不断上涨，反而会倒逼输入性通胀抬升。原油价格的下跌，实际上减缓了这种黑天鹅出现的几率。