年报披露进行时，有一类股票很容易出现黑天鹅事件，那就是有高额商誉的股票。在年报未正式披露之前，此类股票背负的大额商誉就如同头顶悬着的达摩克里斯之剑，随时都有业绩爆雷的风险。决定一家上市公司业绩好坏的除了主业盈利能力，还有一个变量因素，即商誉。有些股票业绩看着很美丽，就像一朵艳丽的玫瑰，但如果这些股票背负着大额商誉，那么就成了带刺的玫瑰，看上去虽然很美，但拿到手里却可能被扎伤。尤其是在年报披露季里，带有大额商誉的上市公司股票更容易出现业绩变脸的情况，而且一旦亏损基本都是巨亏，让投资者猝不及防。

年报披露进行时，有一类股票很容易出现黑天鹅事件，那就是有高额商誉的股票。在年报未正式披露之前，此类股票背负的大额商誉就如同头顶悬着的达摩克里斯之剑，随时都有业绩爆雷的风险。

决定一家上市公司业绩好坏的除了主业盈利能力，还有一个变量因素，即商誉。有些股票业绩看着很美丽，就像一朵艳丽的玫瑰，但如果这些股票背负着大额商誉，那么就成了带刺的玫瑰，看上去虽然很美，但拿到手里却可能被扎伤。

尤其是在年报披露季里，带有大额商誉的上市公司股票更容易出现业绩变脸的情况，而且一旦亏损基本都是巨亏，让投资者猝不及防。

大额商誉一般都是上市公司在并购重组过程中产生的，交易溢价越高，产生的商誉值也可能越大，收购标的的业绩表现则直接决定着商誉是否爆雷。通常而言，A股上市公司默认商誉减值测试一年做一次，和年报一起披露。因此，高额商誉股票的年报披露季充满着变数，股民要尤其小心。

商誉减值最大的风险在于不可预见性，且有一定的迷惑性，有些上市公司前三季度业绩可能十分亮眼，但最终却在年报中爆了雷。以华铁股份(000976)为例，2022年前三季度业绩虽然同比下滑，但依然盈利3.09亿元。而在1月31日，华铁股份突然发布业绩预告，预计2022年归属净利润巨亏15亿-17亿元，原因就是对收购的子公司进行了商誉计提减值准备。

类似华铁股份这样因商誉减值侵蚀上市公司业绩的情况并非个案，包括步长制药(603858)、益佰制药(600594)等多家上市公司都曝出了类似的黑天鹅事件，让“踩雷”的股民防不胜防。

杀伤力巨大是商誉减值的另一个风险点。上市公司一旦出现商誉爆雷的情况，同期披露的业绩报告肯定不会好看，而且很容易出现大额亏损。毕竟与高额商誉掰手腕，盈利能力再强的上市公司也很难撑得住。

一旦年报发生了商誉减值的爆雷事件，上市公司股价就面临巨大的考验，很多股票在公告披露次日就会遭遇股价重挫，极端情况则会出现“一”字跌停的情况，当中招的股民回过神来，想割肉出局都跑不掉。

对于股民而言，在年报披露季里，最好是远离高额商誉的股票，等它们披露年报之后，再根据业绩表现做投资决定，这是最稳妥的方法，毕竟君子不立危墙之下。

如果非想冒险试一试，那就要做好避险的功课。商誉值特别大的上市公司，最好还是别去碰运气，这种上市公司一旦发生商誉减值，很可能就意味着同期最大亏损，谁也吃不消。还有一些上市公司，如果收购的标的公司刚刚过了业绩承诺期，而且在承诺期间也都是基本压哨完成的任务，这类上市公司也碰不得，很容易出现收购标的业绩变脸的情况，同时也意味着触发了商誉减值。

北京商报评论员 董亮