上周由于海外银行倒闭事件，引发了市场衰退预期，从而导致原油价格下跌。但是PTA却在上周五大幅反弹，本周一甚至接近涨停。　　今天就说说PTA是怎么回事。　　答案是分三步，第一步用原油产出石脑油，第二步用石脑油生产PX，第三步用PX等原料生产PTA。PTA的产业链能从原油延长到聚酯。在二季度柴油生产季节性增加的情况下，PTA的直接上游PX的国内供给有很大可能出现收缩的情况。　　这种情况下，原油走弱，PTA可以维持一个较好利润水平。3月中旬PTA现货动态加工费达到500元/吨，大大抬升企业开工意愿。当前PTA偏暖运行，但是要继续上涨，或许会受到更大的阻力。

　　上周由于海外银行倒闭事件，引发了市场衰退预期，从而导致原油价格下跌。但是PTA却在上周五大幅反弹，本周一甚至接近涨停。

　　为什么原油价格下跌，作为原油的下游产品的PTA，不会跟着价格下跌呢？

　　今天就说说PTA是怎么回事。

　　一、原油价格下跌并非供需主导

　　制造PTA要分几步？

　　答案是分三步，第一步用原油产出石脑油，第二步用石脑油生产PX，第三步用PX等原料生产PTA。PTA的产业链能从原油延长到聚酯（PTA的需求市场）。在供给端，PTA的涨跌既要看PX，也要看原油。

　　近期原油价格的下跌，主要是受到市场恐慌情绪的影响，而不是实际供需关系引发的价格下跌。

　　反而，我国的3-6月是柴油需求的旺季，调油需求和PTA需求存在竞争关系。在二季度柴油生产季节性增加的情况下，PTA的直接上游PX的国内供给有很大可能出现收缩的情况。

　　此外，PX市场已逐步进入传统检修季，近期陆续有国内外装置进入检修状态，PX负荷逐步下滑，预计4月负荷继续下滑。

　　二、下游聚酯开工维持在偏高水平

　　年初，PTA经历了大幅累库，两个月合计累库近100万吨。从总量上看，PTA并不缺。

　　资料显示，2023年江浙织造新订单指数目前尚未达到2019年、2021年同期水平，但好于2020年和2022年。近期聚酯端开工维持在偏高水平，需求较为旺盛。受上周仓单交割需求，现货市场流通性偏紧，供应商有采购现货动作，基差偏强，支撑起近月合约。

　　这种情况下，原油走弱，PTA可以维持一个较好利润水平。3月中旬PTA现货动态加工费达到500元/吨，大大抬升企业开工意愿。当前PTA偏暖运行，但是要继续上涨，或许会受到更大的阻力。

　　（刘宇   投资咨询号：Z0012343）