一、为什么债券的到期收益率越低

久期在数值上和债券的剩余期限近似，但又有别于债券的剩余期限。在债券投资里，久期被用来衡量债券或者债券组合的利率风险，它对投资者有效把握投资节奏有很大的帮助。一般来说，久期和债券的到期收益率成反比，和债券的剩余年限及票面利率成正比。但对于一个普通的附息债券，如果债券的票面利率和其当前的收益率相当的话，该债券的久期就等于其剩余年限。还有一个特殊的情况是，当一个债券是贴现发行的无票面利率债券，那么该债券的剩余年限就是其久期。另外，债券的久期越大，利率的变化对该债券价格的影响也越大，因此风险也越大。在降息时，久期大的债券上升幅度较大；在升息时，久期大的债券下跌的幅度也较大。因此，投资者在预期未来升息时，可选择久期小的债券。在债券分析中久期已经超越了时间的概念，投资者更多地把它用来衡量债券价格变动对利率变化的敏感度，并且经过一定的修正，以使其能精确地量化利率变动给债券价格造成的影响。修正久期越大，债券价格对收益率的变动就越敏感，收益率上升所引起的债券价格下降幅度就越大，而收益率下降所引起的债券价格上升幅度也越大。可见，同等要素条件下，修正久期小的债券比修正久期大的债券抗利率上升风险能力强，但抗利率下降风险能力较弱。

二、为什么收益率上升，债券价格会下降呢

10年期国债收益率上升和下跌意味着什么？

10年期国债收益率上升的基本影响是社会融资利率的随之抬高，下跌反之

当东西卖不出去时，需要降价促销。同理，当买债券的人变少时，发债人就只能靠折价卖债券。比如票面100元，现在按98元卖出，相当于收益率提高了2%，这就是债券收益率上升。

在各种债券当中，美国10年期国债的信用等级是最高的，被认为是无风险的利率（政府有权力通过提高税收和印钱来还债）。当国债都需要提高收益率才有人买时，别的债券（金融债、公司债）就更得加利率才能卖出去，由此推及，社会上所有的借贷利率都会跟着上升（放贷人的心理活动：借你钱才3%的利息，我还不如去买国债3.7%呢）。因此说10年期国债收益率是社会融资利率的基准。

10年期国债收益率上升意味着资金收紧，下跌反之

当国债收益率上升时，意味着投资国债的资金变少了。短期有两种情况：1.其他资产市场行情大好，抽走了资金（比如股市高涨）；2.流通的钱的总量变少了，不管哪个市场都没有钱。

但不管哪一种，最终都可能面临市场流通的钱的总量在变少。

因为最主要的国债投资者是商业银行。商业银行有更多的国债，就能从央行拿到更多的钱来放贷。当国债收益率上升时，商业银行拿到钱的成本就上升了，用于放贷的资金就更少，进而会引发一系列的缺钱现象。房贷利率上升、企业贷款利率上升、配资变少，于是居民和企业都不愿更多的负债投资，最终导致不管哪个市场的钱都在变少。

（2）离岸人民币汇率：在香港用人民币换外汇的利率。离岸汇率是自由市场汇率，不受国内利率政策控制，只能靠花钱来支持，比国内汇率更能反映人民币在世界上的价值。

三、影响债券利率的因素主要有哪些

答：因素有如下1.债券发行价格。

一般来说，发行价高于票面价，则票面利率高于市场实际利率。

2.期限。

一般来说，期限越长，利率越高。

3.市场利率。

一般来说，市场利率越高，票面利率相对较高。

4.发行主体信用等级。

发行主体信用等级越高,资信状况越好,票面利率可适当降低；反之亦反之。

5.宏观经济形势。

若宏观经济状况良好，债券发行比较顺利，利率可适当低一些，若宏观经济形势如当下，则发行债券比较困难，则利率需较高。

四、债券价格与债券收益率有什么关系

债券价格与债券收益率之间存在着反向关系，即债券价格上升，债券收益率下降；债券价格下降，债券收益率上升。这是由于债券的本质是一种借贷工具，发行人向债券持有人承诺在一定期限内支付固定利息和本金。债券的价格与利率息息相关，以下是具体原因：

债券价格上升，债券收益率下降：当市场利率下降时，债券的固定利率相对于市场利率就变得更有吸引力，此时投资者愿意为了获得更高的收益而购买债券，导致债券价格上升。反之，当市场利率上升时，债券的固定利率相对于市场利率就变得不那么有吸引力，此时投资者不愿意购买债券，导致债券价格下降。

债券价格下降，债券收益率上升：当市场利率上升时，债券的固定利率相对于市场利率就变得不那么有吸引力，此时投资者不愿意购买债券，导致债券价格下降。反之，当市场利率下降时，债券的固定利率相对于市场利率就变得更有吸引力，此时投资者愿意为了获得更高的收益而购买债券，导致债券价格上升。

因此，债券价格与债券收益率之间的关系是债券市场中最基本的关系之一，投资者需要根据市场利率的变动来决定是否购买债券，以及选择何时买卖债券。

五、对于长期债券，为什么预期未来利率上升，预期收益率会下降

市场利率与债券价格呈反比关系，与债券收益率呈正比关系。当利率上升时，会导致之前已经发行的现有债券价格下跌。因为利率上升了，新发行的债券自然也就会实行更高的利率水平，因为新发行的债券收益高，那么原来的债券就会被抛售，价格就会下跌。债券价格下跌了，预期收益率就会上升，这样就使预期收益率与新债的收益率看齐。

比如当前市场贴现利率2.5%，就可以花97.5元买100元的一年期债券，债券价格就是97.5元。当利率走高到4%时，2.5%贴现利率的债券就没人买了。因为有4%贴现利率的债券，可以用96元买入100元的一年期债券。这样，之前97.5元的债券价格就会下跌到96元左右。所以市场利率与债券价格负相关，与债券收益率正相关。

一般购买债券，都重点观察十年期国债收益率。国债收益率上升，债券价格就会下跌。国债收益率下降，债券价格就会上升。“3%”被市场人士认为是10年期国债收益率的重要心理关口。而近期，10年期国债收益率在3%上下反复。一般来说，如果十年期国债收益率超过3.5%时，可以购买债券或者债券基金，通常意味着债券市场会迎来一波牛市。而10年期国债收益率跌破3%时，可能会迎来债市的震荡或者下跌。

六、为什么当利率很低时债券价格会很高

道理是这样的，当债券发行的时候，债券的到期日以及票面利率就已经是固定不变的了。当银行利率上升的时候，意味着市场的无风险利率上升，因此资金会从债券流向银行（或者广义的无风险资产），从而使得债券价格下跌。理论上，当债券价格下跌到一定程度，使得债券的实际收益率（可理解为名义利率和无风险利率的差额）回到发行时的水平的时候，债券价格达到均衡。

再回到债券回报率的问题。我们假设债券发行的时候，面值100元，一年后到期，年利率5%。而当时银行存款利率是3%。因此我们发现，这张债券的回报率高于无风险利率2个百分点。假设发行了2个月以后，现在银行利率涨到了4%，而债券由于票面利率无法更改，依然是5%，由此可见这张债券的回报率只高于无风险利率1个百分点了（不考虑折现率），但是债券内在的风险不变，因此这样一来等于是在同样的风险条件下，债券的回报率下降了。

回报率下降以后，由于相应的风险无法得到利息的补偿，因此这张债券在市场上的价格会下降，比如降到99元左右，而到期以后依然可以拿到本息和105元，这样6%左右的利率比当前市场利率（4%）依然高2个百分点左右，和发行时的情况一致，假设当前债券的内在风险依然和发行时一致的话，债券价格达到均衡。

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