隔夜铜价先抑后扬，LME铜回涨1.72%至8928元/吨。宏观方面，美国中小银行风险事件使得市场风险偏好受到抑制，但市场也在同样预期美联储货币政策将作出快速调整，从加息预期转为不加息甚至降息预期，美元指数出现连跌，市场情绪在危与机下波动率加大；国内方面，稳增长预期不变，市场也期待两会后有更好的发展局面。库存方面，上周全球铜显性库存较上周统计减少2.7万吨至55.2万吨，其中LME库存增加1175吨至7.1725万吨；国内精铜社会库存统计下降3.8万吨至27.11万吨，保税区社会库存增加1.03万吨19.55万吨。

　　铜：

　　隔夜铜价先抑后扬，LME铜回涨1.72%至8928元/吨。宏观方面，美国中小银行风险事件使得市场风险偏好受到抑制，但市场也在同样预期美联储货币政策将作出快速调整，从加息预期转为不加息甚至降息预期，美元指数出现连跌，市场情绪在危与机下波动率加大；国内方面，稳增长预期不变，市场也期待两会后有更好的发展局面。基本面方面，上周精炼铜制杆周度开工率增加7.35%至69.45%，再生铜制杆开工率下降3.74%至54.78%，现货贴水转升水，交投开始活跃，说明下游出现一定补库动作。库存方面，上周全球铜显性库存较上周统计减少2.7万吨至55.2万吨，其中LME库存增加1175吨至7.1725万吨；国内精铜社会库存统计下降3.8万吨至27.11万吨，保税区社会库存增加1.03万吨19.55万吨。美国硅谷银行事件或影响短期市场情绪，此时市场先定义风险，后才是关注美联储可能性的政策转变，市场在危与机之间逻辑快速切换，但不可盲目乐观。

　　镍&不锈钢：

　　隔夜LME镍涨1.94%，沪镍涨0.08%。库存方面，昨日 LME 镍库存减少180吨至43884吨；国内 SHFE 仓单增加41吨至1256吨。升贴水来看，LME0-3 月调期费保持贴水；国内现货镍升水上涨50元/吨至2550元/吨。消息面，2023年2月印尼镍生铁产量10.51万吨，环比增3.96%，同比增27.54%；2022年菲律宾镍矿产量下降11%至2927万吨；华友钴业目前已有电解镍年产能为0.5万金属吨；伟明盛青锂电池新材料产业基地有望今年年底实现5万吨硫酸镍投料试生产。从需求面来看，不锈钢供需矛盾突出，库存水平开始下降但是力度有限，低利润导致企业生产意愿不强，地产前端开工好转，但传导至不锈钢的需求仍需时间。从新能源汽车行业来看，市场需求有所回暖，新能源汽车的市占率有所提升，但需要注意的是，当下汽车产业困境也带来一定不利影响。基本面对价格支撑不强，价格或仍表现偏弱，但当前位置下镍市或被宏观因素裹挟，须注意操作节奏。

　　铝：

　　隔夜沪铝震荡偏强，AL2304收于18310元/吨，涨幅0.27%，持仓减仓2513手至1910万手。现货收至贴水20元/吨，佛山A00报价18250元/吨，对无锡A00报升水35元/吨。铝棒加工费多地持稳，新疆临沂上调10-20元/吨，无锡下调10元/吨；铝杆多地加工费上调20-45元/吨；铝合金ADC12及A380持稳，A356及ZLD102/104下调50元/吨。云南减产消息逐渐落地，但因此前企业集中抽铝水铸锭，整体产量释放力度坚挺，未同运行产能一道出现明显降幅。步入3月下旬后，川贵蒙等地均存在新增投复产，但贵州电力情况存疑，且新启电解槽在短期内对产量提升助力不大，同时消费订单和出口攀升有望出现高速回暖态势，盘面逐渐回归基本面逻辑，届时需警惕供给边际减量在价格端影响延时性呈现。近期铝价震荡整理为主，静待需求预期兑现情况。

　　锡：

　　印尼2月出口精炼锡3，187.29吨，同比减少53%，环比增长107%。其中，对国内出口1447.8吨，对新加坡出口312.7吨。印尼2月出口量仍处低位，但半数以上对国内出口，或暗示海外需求十分疲弱。沪锡夜盘主力跌0.28%，报186960元/吨，2304持仓减少1.20万手至6.55万手，上期所注册仓单增加48吨至8600吨。LME锡涨2.12%，报23135美元/吨，LME库存减少50吨至2650吨。现货市场，小牌对4月贴水500元/吨-平水左右，云字对4月平水-升水400元/吨附近，云锡对4月升水400-800元/吨左右。03-04价差-430元/吨，04-05价差120元/吨，内外比价至8.08。周盘面下行，但现货升水上涨幅度偏小，下游企业在近期绝对低价下采购积极性有所提升，但现货成交转好并未阻止社会库存的累库趋势。结构上来看，内外比价延续高位，进口打开下LME马来西亚库存连续大幅出库，预估大部分目的地国为国内，下个月进口量或将再度跳升高位。冶炼端虽然加工费延续低迷，但冶炼厂原料库存偏高，短期内停减产的预期并不强。另一方面，据悉又有新的再生锡冶炼产能投产，国内供应端压力仍高。基本面未见好转，价格或将延续颓势。

　　锌：

　　截至本周一（3月13日），SMM七地锌锭库存总量为17.86万吨，较上周一（3月6日）减少0.63万吨，较上周五（3月10日）减少0.41万吨。沪锌夜盘主力涨0.48%，报22940元/吨，2304合约持仓减少727手至8.46万手，上期所注册仓单减少3141吨至5.12万吨。LME锌涨1.60%，报2955.5美元/吨，LME库存减少300吨至3.82万吨。上海0#锌今日对2304合约报升水10-30元/吨，对均价升水5元/吨；广东0#锌对沪锌2304合约贴水5-10元/吨左右，粤市较沪市贴水10元/吨；天津0#锌对2204合约报贴水30-40元/吨附近，津市较沪市贴水50元/吨。03-04价差-40元/吨，04-05价差70元/吨，内外比价至7.86。冶炼厂在绝对高利润刺激下满产甚至超产意愿较足，导致短期来看国内锌锭绝对供应量达到历史偏高水平。但是，海外矿近一月以来事故频出，锌矿供应扰动增加。而锌矿进口窗口目前仍处于关闭状态，国内冶炼厂预期未来矿端偏紧下提前补库，可见上周国产矿加工费已大幅回落。这也就导致拉长时间来看，国内锌锭供应在矿端偏紧下难以维持当前高开工水平，市场预期供应压力偏短期。因而即使下游开工回升动力偏弱，但价格下跌空间亦不大。

　　硅：

　　13日工业硅震荡偏弱，主力2308收于16970元/吨，日内跌幅0.12%，持仓量增仓689手至52516手。百川硅参考价17630元/吨，较周五价格下调48元/吨。其中#553各地价格下调至区间16950-17200元/吨，#421价格下调至区间18450-19200元/吨。目前在成本支撑和供需宽松的格局下市场形成僵持局面，一方面持货商信心不足，大厂让利操作频繁；另一方面金三银四周期下需求回暖态势不充足，旺季有较大落空可能。西南电价高企和减产影响下，供给重心持续转移至西北；消费端多晶硅需求增速稳步放缓，有机硅需求随着下游补库结束后几无新单出现，开始等待终端响应，板块重心承压。目前在港口累库的节奏内，市场偏向低价出货的氛围，几无反弹动力、延续弱稳为主。