华鑫证券有限责任公司孙山山近期对承德露露进行研究并发布了研究报告《公司动态研究报告：基本盘稳定放量，新品推广空间可期》，本报告对承德露露给出买入评级，当前股价为8.77元。承德露露 投资要点 新品规划思路清晰，加大基本盘覆盖面 最新数据显示，2022Q3营收19.71亿元，同增6.3%；归母净利润4.21亿元，同增5.1%。预计公司2022-2024年EPS分别为0.57/0.66/0.77元，当前股价对应PE分别为15/13/11倍,首次覆盖，给予“买入”投资评级。最新盈利预测明细如下： 根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，承德露露行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性一般。

华鑫证券有限责任公司孙山山近期对承德露露(000848)进行研究并发布了研究报告《公司动态研究报告：基本盘稳定放量，新品推广空间可期》，本报告对承德露露给出买入评级，当前股价为8.77元。

承德露露(000848)

投资要点

新品规划思路清晰，加大基本盘覆盖面

最新数据显示，2022Q3营收19.71亿元，同增6.3%；归母净利润4.21亿元，同增5.1%。当前公司持续推新品，2022年6月推出低糖杏仁露及核桃露，2023年1月首先在各电商平台推出新品植物基“露露杏仁奶”，2月起在杭州、重庆等市场铺货，以0胆固醇、0反式脂肪酸为特点，主打营养健康。目前公司储备新品较多，2023年将继续在不同时间节点推出新品如有机杏仁奶等，以杏仁为核心进行奶茶、咖啡等不同风味产品布局，从而扩大消费人群，继续稳固植物蛋白饮料基本盘。

市场开拓稳步推进，回购股份已至下限

春节销售旺季继续享受送礼需求，表现符合预期。渠道方面，公司仍以传统经销渠道为主，餐饮渠道为辅，同时特通渠道、线上渠道作为补充，后续预计加强餐饮渠道开发。市场开拓方面，2023年公司将继续推进对南方市场开拓，并将采取不同包装形式产品以适应不同区域。费用投放方面，核心单品保持稳定费用率，新品投放则将加大力度，在高铁站、楼宇等线下平台，抖音等短视频平台及辽宁、河北等地方卫视进行多平台露出，提高新品展示频次，做好品牌价值传播。2022年4月发布回购公告，截至2023年2月28日，公司已回购2386.49万股，占总股本2.22%，达到回购下限。

盈利预测

我们看好公司稳固基本盘外持续不断推新品，并持续以“线上+线下”多维度、多平台提升品牌知名度。预计公司2022-2024年EPS分别为0.57/0.66/0.77元，当前股价对应PE分别为15/13/11倍,首次覆盖，给予“买入”投资评级。

风险提示

新品推广不及预期风险，成本上涨风险，南方市场开拓不及预期风险，市场竞争加剧风险，杏仁露增长不及预期风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国信证券(002736)陈青青研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达97.45%，其预测2022年度归属净利润为盈利6.8亿，根据现价换算的预测PE为13.92。

最新盈利预测明细如下：

根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，承德露露（000848）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性一般。财务健康。该股好公司指标3.5星，好价格指标3星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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