公司2022年2季度整体运营情况：1. 公司具有较深的护城河，竞争格局比较好2. 公司维持自身规模扩张战略，但放慢了扩张的相对3. 公司采用的是内涵式发展方式,不存在外源筹资需求4. 公司的筹资风险可控，可以适当举债降低公司综合成本5. 公司金融资产占比过高，拉低运营效率6. 公司属于重资产公司，市场给予公司的PE值不高7. 公司在上下游产业链中有极强的议价能力8. 公司营业收入增长率小于库存增长率，需要重点关注库存去化情况9. 公司与上游原材供应商相比处于相对强势地位10. 公司资本结构较为稳健，出现流动性风险的可能性较小11. 公司非常专注

公司2022年2季度整体运营情况：

1. 公司具有较深的护城河，竞争格局比较好

2. 公司维持自身规模扩张战略，但放慢了扩张的相对

3. 公司采用的是内涵式发展方式,不存在外源筹资需求

4. 公司的筹资风险可控，可以适当举债降低公司综合成本

5. 公司金融资产占比过高，拉低运营效率

6. 公司属于重资产公司，市场给予公司的PE值不高

7. 公司在上下游产业链中有极强的议价能力

8. 公司营业收入增长率小于库存增长率，需要重点关注库存去化情况

9. 公司与上游原材供应商相比处于相对强势地位

10. 公司资本结构较为稳健，出现流动性风险的可能性较小

11. 公司非常专注于主营业务而且运营情况良好

12. 营业收入都是真金白银的收入，利润的质量比较高，是真实可靠的利润

13. 公司自由现金流常年为正，但5年复合增长率为负，需要重点关注

海尔智家2022年2季度毛利率31.25%（中位数29.83%，均值30.20%），较2021年提升0.07%，高于历史平均，公司具有较深的护城河，竞争格局比较好；每股现金流2022年1.40元（中位数1.40，均值1.38），较2021年降低18.44%。

股东权益回报率2018年达阶段性峰值22.30%，2022年18.81%，比2021年提升16.74%。杜邦分解后发现：息税前经营利润率2022年8.96%（中位数8.29%，均值7.86%），较2021年7.48% 提升19.86%；资产周转率2022年1.94次（中位数2.01，均值2.01），较2021年降低8.43%，下降明显；财务杠杆倍数2022年1.42次（中位数1.57，均值1.58），较2021年降低1.57%，所以公司股东权益回报率提升的主要原因是息税前经营利润率的提升。

一、从投资活动现金流量看公司的战略及未来

(一)长期经营资产净投资额2022年72.17亿（中位数70.83，均值67.93），较2021年提升1.89%，峰值为2020年74.49亿；长期经营资产扩张性资本支出2022年19.81亿（中位数21.12，均值22.74），较2021年降低6.16%，2018年达到峰值33.60亿。公司维持自身规模扩张战略，但放慢了扩张的相对。

(二)并购活动净合并额2022年0.37亿，小于历史均值。说明公司没有并购活动。

(三)构建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金2022年75.62亿（较2021年73.72亿提升2.57%）：

1、 固定资产2022年242.43亿，2021年223.07亿，提升8.68%。

2、 在建工程2022年48.59亿，2021年41.83亿，提升16.15%。

3、 无形资产2022年95.78亿，2021年95.50亿，提升0.30%。

4、 商誉2022年227.47亿，2021年218.27亿，提升4.21%。

5、 开发支出2022年92.14亿，占总营收3.87%。

二、从筹资活动看公司的资本管理能力

(一)现金自给率2022年284.95%（中位数284.95%，均值274.37%）大于100%，历史上均维持在不错水平，公司不存在外源筹资需求，采用的是内涵式发展方式，这意味着公司的战略投资活动现金可以全部来自公司的经营活动而无须额外的投资。

(二)公司债务资本2022年在总资本中占比25.98%（中位数34.69%，均值32.19%）；加权平均资产成本7.20%（中位数7.16%，均值7.08%），财务杠杆倍数为1.42，说明公司的筹资风险可控，可以适当举债降低公司综合成本。

三、公司的资产及资本分析

(一)金融资产占比2022年47.53%（中位数47.53%，均值46.11%），较2021年降低5.17%，2021年达到阶段性峰值50.13%，金融资产过大，说明公司的资金充裕，又没有好的项目进行投资；长期股权投资占比2022年19.68%；周转性经营资产占比常年为负，营运负债是高于营运资产，说明公司在上下游的优势明显；长期经营资产占比2022年54.59%，2018年达到峰值62.58%，属于重资产公司，因此公司营业成本中的折旧摊销等固定成本较大，对销售规模的增长要求较高，市场给予公司的PE值是不高。

(二)具体来分析下周转性经营投入：

1、 应收账款（平均）2022年271.62亿（中位数271.62，均值261.30），较2021年降低6.42%；应收账款周转率2022年8.75（中位数8.09，均值8.12），较2021年提升11.67%高于历史平均水平。

2、 存货（平均）2022年404.35亿（中位数288.38，均值302.34），较2021年提升16.68%，营业收入增长率2022年4.50%，营业收入增长率小于库存增长率，需要重点关注库存去化情况。

3、 应付账款（平均）2022年662.87亿（中位数542.80，均值551.23），较2021年提升7.54%，应付账款周转率2022年2.47（中位数2.72，均值2.71），较2021年降低2.85%，与上游原材供应商相比处于相对强势地位。

(三) 有息债务率2022年25.06%（中位数34.69%，均值31.97%），较2021年提升2.15%；短期资本比例2022年21.04%，长期资本比例2022年78.96%；结合长期融资净值长期为正，短期融资净值长期为负，周转性经营投入近年来为负，说明公司资本结构较为稳健，出现流动性风险的可能性较小。

四、公司的收入、成本费用分析

(一)营业收入保持继续增长，2022年总营收为2377.95亿（中位数2097.26，均值2118.31），较2021年提升4.50%，整体毛利率31.25%（中位数29.83%，均值30.20%），比2021年提升0.07%，毛利增长率2022年4.57%（中位数7.69%，均值8.61%）；公司具有较深的护城河，竞争格局比较好。

(二) 总费用率2022年21.43%（其中营业税金及附加0.35%、销售费用15.74%、管理费用4.43%，经营资产减值损失0.93%），较2021年21.84% 降低1.88%，费用维持稳定。

(三) 实际所得税税率2022年14.84%（中位数15.11%，均值16.37%），说明公司享受了一定的税收优惠政策。

(四) 息税前经营利润2022年152.68亿（中位数125.06，均值124.90），较2021年提升8.44%；息前税后经营利润2022年130.03亿（中位数106.99，均值104.60），较2021年提升11.42%，保持高速增长；息前税后经营利润率2022年5.47%（中位数5.13%，均值4.94%），较2021年提升6.62%，高于历史平均；在息税前利润中，经营利润占比71.63%，金融资产收益占比32.80%，投资收益占比-4.42%。公司主营业务运营情况良好，但金融资产占比过高拉低了运营效率。

(五) 净利润2022年172.89亿（中位数129.04，均值128.68），较2021年提升32.29%，考虑股东投入的9%资金成本后得出股权价值增加值，2022年94.07亿（中位数70.55，均值64.44），公司为股东赚到了钱。

五、 公司的营运效率分析

(一)周转型经营投入周转率2022年-8.90（中位数-8.37，均值-8.25）。周转性经营投入常年为负，公司在上下游产业链中有极强的议价能力。

(二)长期经营资产周转率2022年3.55次（中位数3.33，均值3.37），较2021年3.58次降低0.68%，高于历史平均水平。主要是固定资产周转率降低（由10.53次降低至10.22次，降低3.01%）、土地使用权周转率提升（由24.86次提升至23.26次，提升 6.90%）。

(三)经营资产周转率2022年5.91次（中位数5.91，均值6.00），较2021年降低21.15%。综合来看，营业周期2022年131.97天（中位数119.26，均值118.98），高于历史平均值，较2021年127.39天提升3.60%，说明公司生产并销售产品的变慢了；现金周期2022年为-16.03天，较2021年-16.39天提升2.19%。公司生产、销售并收到现金的还是不错的。

(四)长期股权投资占比19.68%，2022年收益率-3.91%；金融资产占比47.53%，2022年收益率10.21%（中位数4.52%，均值7.25%）；另外，从债务对股东权益的比率（2022年33.45%）、利息保障倍数（2022年30.67倍）。公司对债权人来说保障程度还是不错的。

六、 公司的经营活动自由现金流分析

(一)营业收入现金含量2022年112.53%（中位数102.83%，均值106.06%）；成本费用付现率84.84% ，成本费用付现率常年均小于1；息前税后经营利润现金含量158.97%（中位数178.25%，均值184.05%），较2021年降低19.79%；净利润现金含量119.56%（中位数153.57%，均值153.64%），较2021年降低32.45%；综合来看目前营业收入都是真金白银的收入，利润的质量比较高，是真实可靠的利润。

(二)经营活动产生的现金流量净额206.70亿（中位数189.34，均值190.83），较2021降低10.63%；非付现成本费用74.42亿（中位数67.03，均值60.23），较2021年提升7.70%。非付现成本金额远小于经营活动产生的现金流量净额，为公司的未来发展作出贡献。

(三)经营活动现金流量净额扣除保守性资本支出，例如减值准备、折旧、摊销等后得到经营资产自由现金流，2022年132.28亿（中位数132.28，均值130.60），较2021年降低18.44%。

(四)销售商品、提供劳务收到的现金5年复合增长率7.26%；营业收入5年复合增长率5.34%；自由现金流5年来复合增长率-2.68%。

为个人分析,仅代表个人对企业的认知,请理性参考。