答案在于，美团在物流等基础设施上的投入在不断加大，财报显示，本季度美团的研发支出同比增加41%至45.8亿元，占收入的比重也达到了9.3%，远远超过营收增速，也超

解读美团四季报：重回亏损，面向未来

优质回答3月25日港股盘后，美团发布2021年Q4及全年财报。

财报显示，美团Q4收入495亿元，同比增长30.6%，全年营收1791亿元，同比增长56.0%。尽管调整后单季度的净亏损仍然达到了 39 亿。

受“疫情+消费+降费补贴”等多重因素的影响，美团本季度的两项成熟业务——外卖与到店酒旅中，尤其是外卖增速整体回落比较明显，但在四季度营销及补贴投入减少的情况下，整体效率还是有所提升。

效率的提升并非来自对于商家端，而是对用户补贴以及季节性因素对骑手补贴下降带来。相反，在新一季度财报中美团首度披露了“配送服务费+技术服务费（即佣金）”，以清楚的让外界知悉自己在推动费率透明化方面的努力。

此外，新业务在本季度实现收入147亿元，同比大增58.7%，经营亏损102亿，同比缩窄69.5%。

在互联网巨头进入新一轮投入期后，我们需要一分为二的看待美团谨搜的财报。一方面它给市场展现出了自己主体业务的状况，另一方面也需要谨慎看待新业务对利润和现金流的吞噬。

整体来看，强大的执行力在2021年仍然深刻在美团的基因里。短期来看，虽然深受“骑手社保、费率补贴”等多重不利因素的利空，但从长期来看，美团持续 探索 的态度并没有改变。

在跌至103港币的阶段性低点后，美团股价在最近迎来了反弹。伴随财报发布，短期情绪风险已经被逐步释放，叠加强力财务表现带来的现金流支撑，美团股价的安全边际或许正在形成。

尽管深受疫情和经济环境疲软的影响，美团的餐饮外卖收入在四季度仍然表现出了强大的“韧性”。

单季度实现收入261亿元，同比增长21.3%，尽管环比略有下滑，但考虑大环境因素，已相当不易。因为对用户以及骑手补贴下降，本季度餐饮外卖的效率有所上升。

具体来看，四季度美团的外卖业务交易总额（GTV）为 1886 亿元，同比增长了 21%；外卖单量达到39亿单，同比增长17.4%（相当于骑手们每天送单4251万单），小幅超过公司及投行原本15-17%区间。

因为对用户的补贴在出现下降，美团外卖本季度的客单价同比小增接近3%达到48元，尽管环比小幅下滑，但符合一贯的季节性表现。

值得注意的是，在引导外卖平台降费的指引下，美团在本季度首度将外卖佣金拆成了——配送服务费+技术服务费（即佣金），以清晰的向外界阐释自己在推动费率透明化方面的努力。

财报显示，本季度美团在餐饮外卖与配送服务相关的收入为143亿，而这个板块对应的配送相关成本为183亿。实际上，“餐饮外卖与配送服务”就是美团向商家收取的配送费，结合四季度39亿的订单来算，粗略估算：对于1P的订单（占总弯晌磨订单数接近67%）, 四季度美团每单都补贴超过了1.5元。

而从全年来看，这一数字也大致相当。2021年，美团骑手全年配送成本达681亿，而全年餐饮配送服务收入为542亿。

尽管配送服务业务仍然没有实现盈利，但美团埋斗仍然表示，“公司还将继续加强配送网络的能力，因为更好的配送服务可以为商家创造价值。”

实际上，用来弥补配送服务业务亏损的正是佣金，即现在的技术服务费。四季度美团在该项实现收入78亿元，变现率为4.1%，低于此前外界普遍猜测的5%-6%。作为高频低客单、低毛利的品类，相比全品类实物电商（含高变现服饰）等，美团的佣金率已算偏低的范畴。

在此前推进费率透明化的基础上，3月1日美团再次发布了六项具体帮扶商家的举措，包括疫情中高风险地区以及困难中小商户佣金优惠、提升小商户线上运营能力、提供外卖智能硬件等，从降本和增收两方面为受疫情冲击、经营陷入困境的中小商户提供帮助。根据美团此前的预测，此项措施预计会让百万商户受益。

到店酒旅业务则继续延续了自己的稳健表现。本季度美团在该项录得87亿元，同比增加22.2%。尽管受疫情影响，该项收入的增速略有下滑，但由于收入结构优化，其经营溢利由2020年四季度的28亿元增加至39亿元。

财报显示，四季度美团在到店酒旅业务的佣金收入达41亿，同比增速 14%，放缓非常明显；相对比下，在线营销服务收入的却增长31%达46亿，占收入的比重也逼近47%，首度超过了佣金收入。

高毛利广告业务比重的增加一方面受限于疫情反复，导致酒店业务受到影响（Q4美团酒店的间夜量仅为1.15亿，同比下滑4%），但另一方面，36氪猜测这可能会成为美团的长期战略。

由于广告收入主要来自绩效广告，以商家自愿为基础，属于可变成本。与推荐型广告平台相比，美团广告产品更有利于中小商户的长期运营，投资回报率更高。

新业务也在本季度有着不错的亮眼表现。

财报显示，四季度美团新业务收入同比增长58.7%至人民币147亿元，其中经营亏损同比扩大至人民币102亿元，但经营亏损率却环比收窄至69.5%（去年三季度，新业务亏损109亿）。

美团的新业务主要包括美团优选、定位即时零售的美团闪购（包含美团买药）、B2B供应链业务快驴以及单车、充电宝等业务。根据券商预测，本季度美团优选的收入或在80亿上下，困损率也进一步下降至10%-15%。

根据36氪拿到的数据，四季度美团优选仍然占据着行业第一，其Q4的GMV逼近430亿，日单则达到了4400万，超过了多多买菜的380亿和4200万。在销售补贴下降，履约成本进一步优化后，美团优选的亏损率有望在2022年进一步降低，并实现在2023年盈亏平衡的目标。

闪购业务则称为新业务中的另一大惊喜。美团CFO陈少晖在电话会上透露，去年美团闪购的GTV已经占到了外卖业务的12%，达到了842亿。

刚过去的12月，美团闪购（包含美团买药）的日订单峰值超过了630万。陈少晖预测，闪购业务的中期目标是日订单量将达1000万单，而今年闪购业务的增速也将超过餐饮外卖业务的增速。

乐观预测，进入2022年，在融资环境变差，严监管常态化下，美团在优选等业务上应该也会更加强调运营效率的优化，后续亏损收窄是确定无疑的。

不过，新业务亏损收窄之后，美团拉新的也明显放缓：截至Q4美团的年活买家数达到了 6.9亿，相比上个季度末增2300万，落后于二季度和三季度的6000万和3900万。

但考虑社区团购补贴下滑，以及行业整体表现不佳，美团的用户增长已相当优秀，这也使其连续四个季度成为中国单季度用户增量最大的互联网平台。

在此前的电话会上，王兴就曾表示，美团优选的目标是在未来几年为美团带来3-4亿新增用户，在今年美团已经实现了近2亿用户的新增，起初入局这一业务的初衷正在实现。

新用户不但构成了商品零售业务的消费基础，也为外卖、到店酒旅、买菜、闪购等原有业务带来了增量，这也是最近一年美团核心业务持续维持增长韧性的重要原因之一。

服务零售与商品零售的边界越来越模糊，消费者的需求越来越全面。基于地理位置定位的移动终端普及，为美团发力商品零售铺平了道路，而本地生活领域领先优势的确立则为美团发力商品零售吃了一颗定心丸。

“我们深信，线上零售的终局是万货商店到万物到家。”这是美团在三季报中做出的判断。而接下来，美团要做的就是将新拉来的用户不断反哺到外卖餐饮和到店酒旅业务中去，这将进一步加深自己业务的壁垒。

伴随美团优选和闪购业务规模的扩大，其成本在边际递减，但为何其亏损相比三季度只缩小了7亿元？答案在于，美团在物流等基础设施上的投入在不断加大。

财报显示，本季度美团的研发支出同比增加41%至45.8亿元，占收入的比重也达到了9.3%，远远超过营收增速，也超过整体成本的增速，在互联网公司中增速最快。截止目前，美团共有8万多名员工，光是研发技术类就超过1.8万人。

其实外卖也好，零售也好，本身并不是什么高 科技 ，但是能以今天这样的方式开展，却非常需要高 科技 去实现。

以美团的智能调度系统为例，其需要在消费者、骑手、商家三者中实现最优匹配，而且要考虑是否顺路、天气如何、路况如何、消费者预计送达时间、商家出餐时间等很多因素，基于海量数据和人工智能算法，给最合适的配送小哥发送“最优配送指令”，确保平均配送时长在一个消费者、骑手都能接受的范围内，这是一项极其复杂的工作。

上面我们提到，截至目前美团在配送服务上仍然亏损，伴随业务规模的扩大，美团在此项的人力成本上面临着长期考验，这需要其在技术上持续投入。

从2016年开始，美团就开始介入无人车开发，2021年4月，美团开发的无人车已经升级到魔袋20，日均配送订单超过了1000单，无人机也已经测试飞行了20万架次，截止目前已送出了30000多个真实订单，并已在疫情期间发挥出了实实在在的作用。

据美团透露，截至2021年底，美团无人机已在深圳进行常态化试运营近1年，为深圳多个区域提供无人机即时配送服务。其中，城市低空物流网络90%的核心部件都由美团自主研发。此外，全国首个城市低空物流运营示范中心在上海落地，将逐步建立起立足上海市、覆盖华东地区的“3公里15分钟达”低空智慧物流网络。

当然，这不是一蹴而就的，但伴随机器逐渐普及、配送成本逐渐降低，平台、商家和消费者的铁三角会长期受益，未来通过技术再造一个美团并非奢望。

设想一下，如果一个更低配送成本、更多订单覆盖、更快送达时间、更好配送体验的同城配送体系日臻成熟，我们又何必为潜在的各类不良影响而感到担忧呢？

美团点评市值重回3888亿港元，小米市值则蒸发1500亿港元

优质回答我之前就有一个观点，那就是买入一家公司的股票，不要看什么基本面，最为关键的还得看创始人！

拿互联网行业来说，去年美团点评与小米公司都成为了上市公司。在美团点评上市之际，王兴说的是上市只是一个开始。而小米的雷军则表示：希望年轻人们现谈扰碰在买入小米股票，未来将会获得2倍的投资！

美团市值

在上市之初，美团点评的股价也是一李袜路下滑，美团去年9月上市就立马跌破发行价。最低到40块港币，跌去了42%。这也曾一度让不少投资者们怀疑王兴！

但王兴还是那个王兴，终究没有让我们失望。美团点评的股价从年初到现在涨了60%！目前美团点评的市值在3888亿港元。

数据显示：美团总用户从2.1亿长到4亿，人均交易笔数/交易额从10笔/782块长到24笔/1288块。毛利率和变现率提高，亏损收窄。

要知道，美团可是一路血杀出来的，从当年的千团大战，再到互联网外卖大战。如今美团最大的对手被认为是阿里。而美团的目标一直没有变，他们要做“中国的亚马逊”，创始人王兴说“无需在意短期股价的涨跌，应该看重公司的长期价值。”当一个机会点逝去之后，那么就要创造一个新的机会点，这就是霸道的王兴！

进入2019年，美团点评成功的挡住了饿了么的反扑，同时将会摩拜单车正式美团化。随后美团品牌全面开启新黄色。线下的充电宝、二维码牌、Pos机以及美团的一些周边产品，统统变成黄色。这预示着，王兴兑现了当初上市的诺言，上市只是一个开始，美团将全新出发！

小米市值

说完了美团点评，我们再来看看雷军的小米。一年含谈前，小米登陆港交所，发行价17港元；一年后，小米跌至9.5港元附近，仅为IPO时的56%。一年时间蒸发1500多亿港元市值，除了宏观环境的剧烈波动，回到公司基本面，小米到底有什么问题？

在我看来，机构与资本们对于目前的小米并不看好， 大家没发现吗？小米股价连续下跌，基本上也都是小米公司自家在回购。

说到底，小米智能手机在国内的销量很是低迷，虽然红米手机在国外销量不错，但这对于原本利润就低的小米手机来说，基本上没有什么卵用！

小米虽然标榜自己是一个苹果乘以腾讯的互联网公司，但其本质上是一个制造业卖手机和3C产品的公司，并没有一个所谓的新的商业模式。

近几年，雷军和小米已经将触角伸向房地产，其中既有联合华润拿地，也有雷军旗下顺为资本频频投资房产家居项目。对此，雷军一再对外发声，表示小米不会进军房地产。

小米的 科技 园并不一定完全要用于做自己的业务，他有可能去做地产商业方面的经营，比如做转租。总之一句话，中国目前最赚钱的行业，应该还是房地产行业！

当然了，咱们也不能小米公司不行。小米公司对于中国智能手机行业的贡献还是非常之大。再加上小米在物联网中的布局，小米还是能一战的，毕竟小米才成立9年。但你要是让我现在持有小米的股票，咱是真心没那个胆子！

美团反垄断调查的165天:王兴变乖了,烧钱新业务成第二大营收支柱

优质回答 撰文 / AI 财经 社 周享玥 马微冰 刘冬雪

编辑 / 孙静

罚款34.42亿元！被立案调查165天后，美团反垄断调查的靴子终于落地。

10月8日下午，国家市场监督管理总局官网发布对美团“二选一”垄断行为的处罚结返差果。最终调态银查结果显示，为阻碍其他竞争性平台发展，进一步提升、维持、巩固自身市场地位，美团自2018年以来，滥用在中国境内网络餐饮外卖平台服务市场的支配地位，以实施差别费率、拖延商家上线等方式，促使平台内商家与其签订独家合作协议，并通过收取独家合作保证金和数据、算法等技术手段，采取多种惩罚性措施，实施了“二选一”行为。

为此，市场监管总局决定依法对美团作出行政处罚决定，责令美团停止违法行为，全额退还独家合作保证金12.89亿元，并处以其2020年中国境内销售额1147.48亿元的3%的罚款，计34.42亿元。

这个罚款金额对于美团来说，应该可以松一口气。我国《反垄断法》第四十六条规定，对于垄断协议行为，可以处一年度销售额1%-10%的罚款，以美团2020年收入计算，罚款金额在11.47亿元到114.7亿元之间。但参照阿里巴巴此前被罚2019年销售收入的4%来看，外界此前预计美团被罚金额可能在45.88亿元左右。

现在看，美团受到的上年度销售额3%的处罚，的确处于该区间偏低水平，同样也低于市场预期的4%和以往多起反垄断处罚金额的平均值。此前，长期研究竞争与反垄断的律师刘延喜曾在《中国纵向垄断协议公开案例研究报告》中分析，在2012年4月至2020年6月之间，达成并实施的19起行政处罚案中，“行政罚款/销售额”的平均值为3.67%。

至于此中原因，或许可以从市场监管总局披露的《行政处罚决定书》中窥见一二。该处罚书显示，市场监管总局考虑美团在调查开始前主动承认实施“二选一”行为并供述违法事实、在调查过程中主动提供执法机构尚未掌握的重要证据、停止“二选一”行为并全面自查整改、积极退还收取的独家合作保证金等因素，做出了上述处理意见。

对于本次处罚结果，美团随即回应称：“诚恳接受，坚决落实”，将全面深入自查整改，杜绝“二选一”。

就此次事件对外发布的内容中，美团强调此次处罚系继上海食派士、扬子江药业、公牛集团之后的半年内第四例“3%”的处罚，“低于此前阿里巴巴销售漏闭皮收入的4%共计182.28亿元的处罚结果”。

阿里被反垄断调查的时间略早于美团。2020年12月24日，市场监管总局就在其官网披露消息，正依法对阿里实施“二选一”等涉嫌垄断行为立案调查。美团被立案调查的消息则是在2021年4月26日正式披露。而就在美团被立案调查的十几天前，历时107天的阿里反垄断调查结果正式出炉，阿里因自2015年以来实施“二选一”行为，被罚款182.28亿元。

尽管这一金额仅相当于阿里2019年销售额4557.12亿元的4%，但堪称中国互联网反垄断史上开出的最高金额罚单，远远超出了此前2015年由高通刷出的60.88亿元罚款的最高纪录。彼时，有分析称，这是2021年1月《反垄断法》修订后，罚款金额规定为“上一年度销售额的百分之一、百分之十以下”的第一次落实。

阿里、美团接连被处罚，释放了一个强烈信号——我国互联网野蛮生长的时代结束了。美团在接受反垄断调查过程中主动提供证据并整改的举动显然也印证了这种判断，在互联网行业迎来强监管的时代，曾经昂首挺胸、大步向前的互联网巨头们也不得不主动低下头来。而此次美团反垄断处罚的落地，或许也将意味着外卖领域的“二选一”乱象的就此终结。

公开数据显示，2020年第一季度，美团外卖市场份额攀升至67.3%。此前为了巩固地位，美团频繁被指对商户、消费者“二选一”。2020年4月10日，广东餐饮协会站出来，发布《广东餐饮行业致美团外卖联名交涉函》，指责美团涉嫌实施垄断定价，新开餐饮商户被收取佣金最高达26％，已超过商家忍受的临界点。

今年2月，浙江省金华市中级人民法院认定美团金华分公司存在不正当竞争行为，判决其赔偿饿了么100万元，对饿了么提出的美团阻碍商户与除被告外的其他同行业经营者进行交易、剥夺了商户的选择权构成不正当竞争的诉讼请求予以支持。两个月后，美团被宣布接受反垄断调查。

自今年4月美团被立案调查以来，其股价下跌近3成，不过近日又迎来一轮上涨，继10月7日涨超9%后，10月8日上涨2%，收报每股256港元。

“终于落地了，罚款数额确定，至少不会再担惊受怕。”美团一名内部员工对AI 财经 社说道。自从被市场监督管理总局点名，美团股价经历了巨大震荡，该员工所持有的股票价值，也蒸发了不少。“短期冲击很大，反垄断罚款落定之后，风险释放，后期（股价）应该会回来的。”该员工乐观表示。

在等待靴子落地的165天里，一向我行我素的美团创始人王兴，似乎慢慢“学乖”了。

但这中间也总归是有个转变过程的。

一直到2021年4月到5月初的王兴，依旧都还是从前那个“怼天怼地”的少年，没有一丝丝改变。尽管美团刚刚在4月底遭受了反垄断立案调查，但这丝毫没有影响王兴更新饭否的频率。

5月6日那天，王兴一连在饭否上发布了6条动态，一会儿说起“烤红薯又甜又黏”，一会儿又谈起台积电和“姗姗来迟”的苹果，最后甚至赋诗一首，才终于止住他那难以抑制的表达欲望。

饭否一向是他的精神自留地，在过去14年时间里，王兴一共发了1.7万多条饭否动态，平均每天超过3条。在这里，王老板甚至会不时化身“王怼怼”，怼天怼地。2017年至今，其不仅向马云开过至少三次炮，更是经常在饭否上点评 社会 百态，中国男足、 科技 、华为、国际局势、公司动态等等都是其开炮的对象，即使偶尔遭到反噬，依旧“口无遮拦”。

如果按照剧情的正常走向，接下来的很长一段时间内，王兴都将继续在饭否上保持日更的状态，并继续保持着自己“怼天怼地”的耿直人设。

但很不幸，5月6日晚上那条“七言四行诗”最终闯了大祸。不仅吓得王老板连夜出来澄清解释，更是让美团的股价一路飘绿，市值瞬间损失超千亿元。

教训是如此惨痛。此后，王兴虽依旧在饭否上发言，但频率逐渐降低，后来甚至停更数月。而到今年9月，有网友发现，王兴的饭否账号甚至已经看不到任何内容，疑似全部清空。而其发布过661条动态的微博账号，也早已没有任何内容显示。

不知不觉间，曾经那个怼天怼地的王兴，也似乎开始学着周鸿祎、刘强东等一众早早“闭麦”的企业家，谨言慎行了起来。

社交平台上“闭麦”的同时，王老板也在努力从行动上做个“乖孩子”。

首当其冲的，自然是表达出对反垄断调查的积极诚恳态度。“我们认为，政府对反垄断行为的监管，将有利于互联网行业的发展，甚至是促进了公平竞争、防止不当行为……我们会百分之百尊重商户的决定，禁止签订独家合作合同，并建立更透明和有效的商户举报和监管系统……”5月28日的美团财报电话会议上，王兴曾如此表示。

与此同时，王兴开始更加积极地出现在各类大会上，频繁强调企业责任，参与有关“共同富裕”的讨论。先是在7月1日，王兴以全国工商联执行委员的身份，专心致志地坐在北京天安门广场的观礼席上，观看了庆祝中国共产党成立100周年大会。

紧接着，王老板又在8月31日，发了这样一条朋友圈：美团这个名字里有两个字，“美”意味着“好”，“团”意味着“一起”、“共同”，所以“美”和“团”合起来就是“一起更好”，也就是说“共同富裕本身就是植根于美团的基因之中。

而在前不久9月25日到28日的乌镇2021年世界互联网大会上，王兴也去了。他穿着短袖，戴顶鸭舌帽，相比以往几届世界互联网大会，多少有些低调，既没有接受媒体采访，也没有发表公开演讲，更大可能是坐在某个座位上，安安静静地听着阿里的张勇说着“建设更 健康 的平台经济”，再听周鸿祎讲讲“ 科技 报国”和“反垄断”，雷军谈谈“大企业要有主动担当中小企业快速 健康 发展 ”。

当互联网监管的大锤来临，那个在2017年和刘强东一起作为互联网“新贵”组了个“东兴局”，从丁磊手中抢尽了风头的王兴，终究还是学会低调起来了。

不仅是创始人的变化，从4月26日被点名到今日落地，美团度过了艰难的165天。

在被市场监管总局点名当天，美团很快做出回应，称公司将积极配合监管部门调查，保障用户以及各方主体合法权益。

4月27日，点名后第一天，美团的股价并没有预期中的大幅下跌，反而一直上涨，当日涨幅一度扩大至 4%。彼时有分析机构认为，此次调查对美团的影响有限。但此后市场做出巨大反应。在接下来的10个交易日，从4月28日到5月11日之间，美团股价遭遇了“十连跌”，与今年2月18日的高位460港元/股相比，股价下跌48%，市值蒸发1.34万亿。

在十几天后的财报电话会议中，王兴首次在美团反垄断立案调查后发表回应，“美团坚决禁止任何形式的二选一，充分尊重商家的自主选择。”他同时不忘安抚市场，称反垄断监管对美团的日常运营并没有造成重大影响，也不会损害美团在外卖配送业务方面的竞争优势。

虽然美团不断向外界传递出不紧张的信号，但在反垄断行政处罚落地前，美团已因“二选一”在各地因败诉，被罚款了7次。除了在金华败诉，今年4月份，淮安美团因同样的原因败诉，罚款35.2万元；9月13日，美团再次因不正当竞争，被青岛市中级人民法院判决赔偿饿了么100万元。

在外卖业务之外，美团单车业务也存在一定变量。国家市场监管总局表示，将对美团因收购摩拜未依法申报一事，展开调查。美团方面曾表示相关调查仍在进行，公司现阶段无法预测相关调查情况，公司可能会被要求改变商业惯例或被处以高额罚款。

不过在接受反垄断调查期间，美团新业务线如代表社区团购的美团优选，仍在强力推进。在财报电话会议上，王兴高调表示看好美团优选，并会加大投入。

这是一掷千金的一句定调。2021年第二季度，包括美团优选在内的新业务经营亏损92亿元人民币，平均下来，每天亏损1亿元，但新业务也跃升为美团第二营收支柱。今年以来，伴随监管部门对社区团购行业加强监管，行业迎来动荡洗牌，大小巨头中滴滴旗下橙心优选四分五裂，京东收缩社区团购业务，美团优选、多多买菜被认为是目前发展比较稳的两家。

而美团也在大力下沉。“我们助力数十万村民成为团长，有效地提高了他们的个人收入。”根据媒体报道，从去年开始，美团优选在各地农村疯狂招募发展乡村团长，通过庞大地推队伍，在广大农村、乡镇落地。

虽然美团收购摩拜未依法申报的调查还未有结论，但可以确定的是，这次反垄断处罚的落定，外卖领域的“二选一”乱象已经暗灭，而通过一次由外到内的自我检视和调整，美团发展也将经历重生。

美团为什么厉害

优质回答某团为什么这么厉害，它的基本面在哪里？第一个外卖的极高效率，大家很难去理解，为什么袋鼠的外卖效率会远远超过于饿了么？那是因为袋鼠从创立的第一天就开始用了it系统软件管理运营，所有人员人才，如果有在饿了么或者滴滴工作的，你们应该知道当初饿了么和滴滴外卖刚上线的时候，一个骑手高峰时期只能送两单，但是袋鼠在早日的时候就已经将这个效率提升至两倍，如果你是外卖的重度用户，你们应该记得第一位，把外卖时间缩短至48分钟之内的就是袋鼠，大家可能会很好奇外卖的这个模式学的饿了吗？自配送物流体系学习的糯米外卖，但是把这两件事做到极致效率的却是袋鼠王，所以大家要知道，做任何一个春败搜商业先发是治不了人的，唯独的是你能够抓住商业的本质，在这上面不断的去提升自己极致的效率你才能够胜出，把钱花在能够打造自己的护城河的壁垒上，如果你一味的只会去补贴用户，但是你不会去构建出长期的护城河壁垒，你所做的事情无非就是海市蜃楼，举个例子，你们就知道某团强在哪里了，第一，通过自身第一天就建立起了it系统，不断的提升用户体验，让竞争对手追着你们跑，将外卖配送时间从58分钟达到48分钟到38分钟，再到28分钟，仿佛就如摩尔效率一般，不断地控制对手，必须跟进，如果你不跟进，用户就不枯悄会用你，当竞争对手，也在花大量的时间与精力去跟进你的配送时间的时候，这时候，袋鼠又去增加了餐馆，可选择的数量，并提出商家二选一，竭尽一切可能去垄断商品的供给端，当你花高价钱将商家抢过来的时候，袋鼠又转变了思路，一直在引领你，这时候某团外卖送啥都快，扩充所有可配送的商品SKU种类，当你又再次跟进的时候，某团又推出了在线ota订票系统，可能在普通人理解来看，某团有点不专一，为什么一家公司又送外卖？又做订票还要去收购日益亏损的摩拜进军打车业务，不妨你们跳出一个思维来看袋鼠做的所有业务，是不是都是基于本地生活都是同城服务类别，所以呢，也不难想象得到为什么要打车，甚至为什么58同城到今天如此失败，这些都还不是某团的极限。某团的极限只有时间才知道，某团在去年就已经开始布局招聘职业培训，通通基于本地生活服务，再次进军生鲜团购业务，这又是某团的本地战场，我相信，如果再给她一次机会，阿里绝对不会派干家委进驻美团。阿甘的到来，仿佛就送给了某团制胜秘籍，确实啊，谁又能想得到当初千团大战的第三名，竟然能成为今天威胁啊里配本地生活服务的王者，其实扒历，这都归功于人归功于王兴、王慧文以及整个某团团队这一帮精英人才所构想，创造执行出来的商业版图，袋鼠王能够在当初现金流枯竭的时候，将现金流充裕的大众点评给并购，这就是他的牛批之处。

美团的三驾马车驶向何方？

优质回答 文/DoNews Autumn

责编/杨博丞

美团再次迎来市值飙升的高光时刻。

近日，美团发布2020年第二季度财报及半年度业绩。根据财报显示，第二季度美团营收为247亿元，高于市场预期的233.86亿元，同比增长8.9%;公司实现经营溢利21.7亿元，同比增长95.5%;经调整净利为27.2亿元，同比增长82%。

总体来看，得益于国内疫情的有效控制和消费市场的逐渐回暖，美团在营收及净利润等方面的数据都要比上一季度好看很多。凭借这份超过市场预期的亮眼成绩，美团在金融市场也获得了相应的反馈。

截至8月24日，美团的股价一度上涨10.28%至270港元，其总市值也正式突破2000亿美元大关(1.56万亿港元)，一跃成为港股第四大市值公司，仅次于阿里、腾讯和工商银行之后。

值得一提的是，在今年5月下旬发布了第一季度财报后，美团才刚刚跨过了千亿美元市值的这道门槛。也就是说，距离其扭亏为盈并实现市值翻番，美团仅仅用了三个月的时间。

但通过财报也不难发现，在这份亮眼成绩的背后，美团的餐饮外卖、到店酒旅以及新业务这三大主营业务也分别在各自的领域面临着不同程度的瓶颈、困难和挑战，而其掌舵人王兴要如何掌握好这三驾马车的前进方向并使之合力达到最大，也是美团这次高光背后不可忽视的隐忧。

外卖业务瓶颈难以突破

一直以来，国内外各大外卖平台普遍面临着行业内的两大难题：过度依赖佣金收入造成盈利模式过于单一，以及自建配送队伍导致配送成本居高不下。

从财报来看，尽管美团的外卖业务有所回暖，但其在攻克两大难关方面似乎进展不大。

财报显示，美团第二季度餐饮外卖营收为145亿元，同比增长13.2%;其中佣金收入为127亿元，占外卖总收入的88%。通过对比美团2018年和2019年的年报数据可以计算出，其外卖收入的佣金占比在前两年分别高达94%和87%。

虽然这一占比稍呈下降趋势，但不可否认的是，目前佣金收入仍然美团外卖营收的主要来源。而这种以抽取商家订单提成的盈利模式却极易引发平台与商户之间的矛盾，也一度让美团陷入风口浪尖。

4月中旬，广东省33家餐睁毁饮协会联名发文声讨美团外卖，称顷早嫌其收取过高佣金，新商家提成高达26%，超过企业承受雀手极限;且该平台涉及霸王条款，强硬要求商家同意“独家合作”等苛刻条款，涉及不正当竞争。

面对多方指责，尽管美团官方亲自出面澄清，表示“真实数字远低于传言”，但各大商家的联合“讨伐”已经让美团外卖佣金收入这一单一盈利模式的弊端显露无疑。

未来，如果美团仍强行提高佣金费率，势必会招致商户反感并激化与他们的矛盾;而如果维持当前费率，则不难想象美团外卖佣金收入触及天花板的那天将不会很远。

美团外卖的另一项营收来源——针对商家的在线营销服务，似乎可以看作是其新的营收增长点。

数据显示，4至6月，美团外卖的在线营销业务收入为18亿元，同比增长62.2%。但财报中同时也指出，这一板块的增长主要是由于外卖业务恢复期间商户对线上流量的需求不断增加所导致，这一趋势在日后能否构成常态还不一定。

退一步来讲，尽管在线营销服务收入在本季度实现了快速增长，但其终究只占外卖总收入的12%，而指望其赶超佣金收入成为美团外卖业务的主要营收来源也很不现实。

“佣金门”的热度尚未褪去，居高不下的配送成本也成为了美团外卖的一大“顽疾”。

财报指出，二季度美团各项开支总额为239亿元，其中餐饮外卖骑手成本为100亿元，占总开支的40%。同时，不可小觑的是，这一成本几乎占了美团外卖营收的七成、佣金收入的八成。

如此高昂的配送成本，与美团外卖自建配送队伍的重资产模式直接相关。

为了抢占外卖市场份额，美团于2015年开始自建配送队伍。在经营模式由轻转重的过程中，其付给外卖骑手的成本也随之上升。

对于如何解决这一难题，王兴在财报发布后的电话会议上表示，除了持续优化订单分配算法之外，过去的几年公司还一直在研究自动配送，希望借此提升配送效率来降低配送成本。但同时他也承认，“这并不是近期会发生的事情，还需要时间”。

此外，除了内部两大难关难渡以外，外部劲敌的联合追击也让美团外卖不敢掉以轻心。

2017年8月，饿了么以总共8亿美元的价格全资收购百度外卖;一年后，其又被阿里巴巴联合蚂蚁金服收至麾下;仅仅过了两个月，饿了么即与口碑合并，以此共同对抗行业老大美团外卖。

两年过去，由于和阿里生态的协同效应释放，饿了么也迎来了快速增长的机会。

在美团发布财报的前一天，阿里巴巴集团公布的财报数据显示，截至6月30日，饿了么注册商家数量同比增长达30%，仅支付宝为饿了么餐饮外卖就带来了45%的新增消费者。同期，阿里本地生活服务收入71.01亿元，同比增长15%，高于美团8.9%的增速。

不难看出，尽管其在外卖市场坐拥大半江山，但迫于内忧外患的压力，美团外卖的王者之路却并不好走。

到店及酒旅业务亟待复苏

随着国内疫情的有效控制，美团的外卖业务已逐渐回温，但其到店及酒旅却至今尚未从疫情的打击中缓过劲来。

根据财报数据，第二季度美团的到店及酒旅业务收入为45亿元，同比下滑13.4%;该业务实现经营溢利19亿元，同比下降12%。此外，这一时期平台上消费的国内酒店间夜量为7800万，同比下滑17%。

尽管营收和利润双双下滑，但到店及酒旅业务却仍以最小的营收占比为整个公司提供了最多的利润，成为美团三大主要业务中当之无愧的“现金牛”。

值得注意的是，在受疫情影响最为严重的第一季度，尽管到店及酒旅业务遭受的打击最大——营收下滑超三成，利润下滑近六成，但其却是美团的三大业务中唯一带来盈利的业务。

由此可见，加快到店及酒旅业务的复苏成了美团盈利能力得以提升的关键。

为此，美团在全国60余座城市落地了“安心消费节”这一概念，并与当地政府合作给消费者发放电子优惠券，希望借助刺激消费这一方式带动其到店业务的增长。

在酒旅业务方面，美团也频频发力，不仅推出了“安心住”和“安心出游”计划，还试图通过增进与高星酒店的合作以实现酒店业务的增长。

7月28日，美团推出了新型酒店预售产品“超级团购”——以低至5折的价格就能住上五星级酒店，但这并不是美团第一次试水高星酒店。

早在2019年4月，美团发布 “酒店+X”的项目，希望通过帮助高星酒店提升店内餐饮、婚宴等非住宿产品的数字化、线上化水平，来实现二者的业务捆绑。

对以低星酒店切入市场的美团来说，要想尽快实现其酒店业务的复苏，抢占利润空间更高的高星酒店资源成为了最有效的方式之一。毕竟，高星就代表着高客单价，而高客单价又代表着高佣金。

但美团发力高星酒店的这一系列操作，却动了OTA巨头携程的“奶酪”。作为在线 旅游 行业多年的老大哥，携程手里一直牢牢把握着市场上50%的高星酒店资源，美团想要“抢食”这一市场并不容易。

首先，美团入局已经太晚。

旅游 直播的火热始于2月底疫情最为严重的时候，彼时整个酒店行业遭受巨大打击需通过预售这一形式帮助其回笼资金。

如今，随着整个市场逐步回暖，预售产品的热度也有逐渐减弱的趋势。不少酒店从业者表示，正在减少预售产品的数量，并逐步提升预售产品的价格。而整整晚了5个月才宣布入局的美团，已经基本上错过了这一风口。

其次，携程的龙头地位难以撼动。

7月29日，携程发布《2020携程BOSS直播大数据报告》，亮出了疫情期间的成绩单：4个多月以来，携程在40余场直播中累计GMV超11亿元，为千余家高星酒店带货超百万间夜。

携程之所以能取得如此亮眼的成绩，与其在高星酒店市场掌握绝对的话语权分不开关系。多年以来，各大高星酒店与携程之间已经形成了一种相互成就、互相依赖的亲密关系，以低价酒店起家的美团将很难打破这一局面。

此外，飞猪的入局让高星酒店市场的争夺战更加白热化。

今年618期间，全国百城千家酒店BOSS组团上飞猪直播，高星酒店市场又多了一位不速之客。而对实力原本就相对薄弱的美团来说，随着飞猪的搅局，其在高星酒店争夺战中的胜算又少了几分。

不仅如此，这两年飞猪还一直盯着美团的中低端酒店市场，主打年轻牌、 科技 化，与同样主攻年轻用户的美团在酒旅业务上正面交锋。

通过巨额补贴吸引用户到店，抢占携程在高星酒店领域的市场份额，与飞猪在中低端市场争夺年轻用户，美团的到店及酒旅业务的复原之路还有多远

新业务的盈利难题

外卖业务的盈利瓶颈难以突破，到店及酒旅业务又尚未完全恢复，双重打击下，新业务的发展却给了美团一个惊喜。

财报显示，二季度美团新业务收入为56亿元，同比增长22%，远高于另外两项业务的营收增速。在疫情最严重的第一季度，这一业务还以4.9%的增长完成了逆势增长，成为了美团当季唯一实现增长的业务板块。

通过梳理发现，美团的新业务主要包括三大板块：以美团闪购为代表的本地零售业务，以美团买菜、美团优选和菜大全为代表的生鲜零售业务，以及最后一大板块为单车和电单车业务。

与外卖和到店酒旅业务所受的打击不同，由于疫情期间用户的消费习惯由线下向线上转移以及传统商家加速服务线上化这两大原因，美团的本地零售和生鲜零售两大业务反而在疫情期间迎来了一波用户增长和资本加码的小高潮。

其中，采用自营模式的美团买菜发展最为迅速，取得了近4倍的收入增长。目前除北京、深圳等城市，美团买菜还在继续开拓新城，已正式入驻广州。

当然，这两大业务的快速增长与美团庞大的用户基数和高效的配送网络也脱不开关系。

除了在生鲜及本地零售领域的积极布局以外，美团还继续加大在单车和电单车领域的投入。本季度美团推出约150万辆新单车替换旧单车，并投入近30万辆电单车。

对此，王兴在分析师会议上表示，共享电单车业务高频率的消费场景蕴含着巨大的市场机遇，其更高效的平均周转率将带来更好的单位经济效益，也证明了其短期内独立实现盈利的可能。

随着在新业务上的投入不断加大，盈利的的要求成为美团在新业务上不得不面临的最大难题。

但根据数据显示，美团新业务的经营亏损由第一季度的14亿元扩大7.0%至第二季度的15亿元。尽管营收实现了快速增长，但美团的新业务却仍然没能逃脱亏损的命运。

此外，本地和生鲜零售领域竞争者众多是美团在新业务上除盈利要求外面临的另外一在难题。

首先是本地零售领域。

今年4月，天猫超市升级为同城零售事业群，将原属本地生活服务公司的饿了么新零售业务整合进该事业群;同月，京东成立大商超全渠道事业群，整合原有的京东超市、消费品事业部、新通路事业部、7FRESH和1号店。

而于2018年7月上线的美团闪购与上述两家对手相比，优势在于拥有庞大的流量池以及强大的即时配送系统，但同时其劣势也很明显——以轻资产模式对接众多分散的商家，导致其对供应链的把握将有所欠缺。

其次是生鲜零售领域。

虽然美团在该领域布局广泛，既有走轻资产路线的菜大全，又有自营模式的美团买菜，在北上广等一线城市其有小象生鲜坐阵，而在下沉市场美团又派出了美团优选，但面对经营已经相对成熟的对手盒马鲜生和每日优鲜等，美团在整个生鲜零售行业布局中的优势并不足以使之与对方抗衡。

尽管如此，王兴在分析师会议上却显得信心十足。“这是一个竞争非常激烈的市场，但美团是从来都不惧怕竞争的。在过去的几年中，我们已经在食品配送方面取得了领先地位，线上生鲜产品是我们下一步要赢得的市场。”