片仔癀，夺命大逃亡最佳答案今日，A股医药市值排名第4的片仔癀，再度被市场按在了跌停板上。其中，广誉远大跌6%，2日暴跌逾9%；同仁堂大跌5%，2日暴跌8%；健民集团大跌5%，2日暴跌15%。7月21日，大股东九龙江集团宣布1减持%，公司股价22日罕见跌停，前后4个交易日大跌26%。7月21日，片仔癀收盘价489.7元，昨日股价已经来到476元，逼近 历史 最高位。并且片仔癀在 历史 上一直比安宫牛黄丸、八宝丹等中药更为名贵，但安宫牛黄丸同期提价493%。今年前三季度，片仔癀心血管用药营收0.84亿元，同比增385%。片仔癀还有一块业务，化妆品被寄予厚望，占总营收的比重大致为10%。

片仔癀，夺命大逃亡

最佳答案今日，A股医药市值排名第4的片仔癀，再度被市场按在了跌停板上。

很突然，很惊讶！

中药指数(申万)大跌3.5%。其中，广誉远大跌6%，2日暴跌逾9%；同仁堂大跌5%，2日暴跌8%；健民集团大跌5%，2日暴跌15%。

中药这波疯狂大涨行情，可能已经结束。有人说，券商一出来讲中药有大机会，就见顶了。上一次是券商，简直了！

中信证券：中药板块作为低估值的避风港，价值得以凸显

国盛证券：中药板块阶段性表现突出

开源证券：中药行业受政策支持，具备确定业绩增长以及估值性价比

天风证券：部分中药企业有望迎来估值与经营双修复

……

券商集体出来喊中药有机会，时间大致在12月20日以后，主要逻辑是低估值，迎来配置机会。

但真相是怎样的呢？

中药从年初一路上涨至年尾，板块一度大涨30%，在12月20日之前大涨20%，大幅跑赢医药众多细分领域。比如，过去火热的创新药，同期指数倒跌3%。细分到中药龙头，就更为夸张，广誉远大涨170%，片仔癀大涨72%，同仁堂大涨68%（年初至12月20日）。

年初亦或是今年3月，中药滞涨的时候，应该是有良好配置机会的时候。等涨了快1年了，机构们集中喊有机会，是有何居心！？这是不是有点类似年初的白酒忽悠接盘侠漏厅呢！今春蠢年2月10日，茅台冲击2600的时候，中信高呼茅台未来1年3000目标价，后6个月暴跌40%。

即便按照中药板块估值来看，现在并不便宜，甚至可以说已经很高估了。中药PE高达32倍（12月20日），当前达到35倍，位于最近3年的绝对高位，且位于5年上限区间。

具体到片仔癀更为夸张，最新PE已经高达110倍，处于最近10年绝对高位水平，估值存在泡沫显而易见。

今日，片仔癀跌停并无明显利空消息，高估值是背后主要的核心原罪。就像今年上半年市场疯炒片仔癀，4个月大涨90%，多日连创 历史 新高。7月21日，大股东九龙江集团宣布1减持%，公司股价22日罕见跌停，前后4个交易日大跌26%。大股东减持只是股价大跌导火索，最根本的逻辑还是估值泡沫太高，德不配位而已。

机构怎么看待现在的片仔癀？

北向资金在今年7—8月大幅减仓逾800万股，砍掉7月初总仓位的8.5%。如果从年初高位算起，全年共计减仓1400万股。

内资呢，国内基金在2020年末占比4.5%，今年三季度占比3.1%，整体也呈现减仓态势。

7月21日，片仔癀收盘价489.7元，昨日股价已经来到476元，逼近 历史 最高位。前期大股东九龙江宣布减持1%，比较明显提醒了市场“估值太高了”。没想到短短几个月，市场又来挑战这一估值红线。

高估值是原罪。这是当下投资片仔癀最大的风险变量。

有人会说了，估值高了导致股价回撤不会害怕，但会恐慌片仔癀逻辑基本盘发生变化。

对于片仔癀基本面，我们在《10万变1000万！投资片仔癀有多飘？》一文，详细从提价天花板、产能方面进行过详细阐述。

价格上，公司16年提价9次，从325元提高至590元，提价幅度扒搜陪为81%，年复合提价幅度为3.8%，仅高出通胀率一些。并且片仔癀在 历史 上一直比安宫牛黄丸、八宝丹等中药更为名贵，但安宫牛黄丸同期提价493%。片仔癀的涨价模式可以持续，天花板还比较高。

量上，严重受制于林麝的产能。片仔癀未来几年或许只有百分之几的增长，业绩高速增长更多依靠“提价”。

片仔癀商业模式是很优秀的，过去长达数年的高速业绩增长也证明了这一点。

而展望未来，如果片仔癀仍然按照过去被动提价的模式走（不主动出手大幅提价，可能受限于国资背景、道德与舆论的压力，与茅台有点类似），量上也没有想象力，那么业绩增速将会慢下来，当前估值就太过昂贵。乐观方面去想，未来主动大幅提价，业绩依旧可以很稳，这取决于领导层的经营决策。但很奇怪的是，今年片仔癀已经换了2任董事长了。今年4月，潘杰上任，12月离任。

如果我们从悲观假设角度出发去考虑，如果主业片仔癀不给力，那么公司有没有第二增长点来贡献大的增量？安宫牛黄丸or化妆品业务能否独当一面？

安宫牛黄丸作为治疗心脑血管传统名贵中药，在海外市场较为畅销，市场容量广阔。今年前三季度，中国出口安宫牛黄丸贸易额达到8571万元，其中香港地区为7298万元，占比85%。其次是越南、印度尼西亚、马来西亚、美国、缅甸。

在中国内地，城市零售药店安宫牛黄丸销售额逐年抬升，16-19年复合增速高达21.4%。

安宫牛黄丸的市场增速还是非常好的，但市场格局对于片仔癀（2020年7月，斥资4448万元收购龙晖药业51%股权）并不有利。

据统计，安宫牛黄丸的生产厂家有121家，涉及125个批文。其中，北京同仁堂制药和北京同仁堂 科技 制药合计市占率为74.5%，广誉远为7%。而龙晖药业安宫牛黄丸销售额占比非常低。

其实，龙晖药业主营是来自于乙酰水杨酸片、复方氨酚苯海拉明、去痛片等大众普药，产品同质化严重，竞争激烈，主要销售渠道在黑龙江省内，甚至部分集中在齐齐哈尔。2019年营收2204万元，净利润亏损654万元。

被片仔癀控股之后，龙晖药业借助片仔癀系列原有渠道网络迅速放量。今年前三季度，片仔癀心血管用药营收0.84亿元，同比增385%。该业务成为亿元大单品没有问题，但贡献增量相对太小。

片仔癀还有一块业务，化妆品被寄予厚望，占总营收的比重大致为10%。2020年，该业务营收6.1亿元，同比增长42%，从2017年的2.1亿元到去年的6.1亿元，近三年公司营收年均复合增长42.3%。2021年预计全年将保持两位数增长。

2020年10月，片仔癀公告宣布将化妆品公司拟分拆上市，但尚未公布上市地点，目前也没有相关进展。化妆品行业，行业空间很大，存在国产替代的逻辑，目前并没有国产化妆品品牌一马当先，率先跑出来，片仔癀也有一定机会与珀莱雅、贝泰妮、丸美股份等企业一决高下。这块业务未来还是很有看点的，目前营收占比不大，是有可能走出母公司增长“第二春”，但化妆品行业竞争激烈，也存在不确定性。

过往很多年，片仔癀业绩增速非常快——最近5年（2014Q3-2021Q3），营收和归母净利润年复合增速高达27.96%、31.3%。未来几年，还想要保持高增速，仍然要依靠毛利率最高、利润占比高的片仔癀业务。

今年，医疗器械、医疗服务、消费医疗、疫苗、创新药等众多细分领域出现了扑街的惨烈行情。最重要的逻辑是在集采与广度加深了，反垄断监管也开始了，打掉了一大批医药企业的成长前景。

而中药今年逆势狂奔，主要逻辑有政策驱动，叠加涨价驱动。

今年1月底，国务院办公厅发布《关于加快中医药特色发展若干政策措施的通知》，该通知从评价体系、中药企业研发意愿、注册审批机制等掣肘中药行业发展的各环节皆进行了完善及优化，建立了有利中药行业发展的友好环境。

从申报注册上看，据药智数据，截至12月16日，2021年中药新药申报注册达58个，相较于2020年大幅增长115%；而从获批的角度看，截至今年10月，国家药监局共计11个新药获批上市，包括康缘药业的银翘清热片、以岭制药的解郁除烦胶囊等，成为近5年来获批中药新药最多的一年。

今年5月，最高层在考察河南南阳市曾说：过去，中华民族几千年都是靠中医药治病救人。特别是经过抗击新冠肺炎疫情、非典等重大传染病之后，我们对中医药的作用有了更深的认识。我们要发展中医药，注重用现代科学解读中医药学原理，走中西医结合的道路。

据官方数据披露，截至2020年3月23日，全国中医药参与救治的COVID-19确诊病例共74187例，占比91.5%，其中湖北省有61449人使用中医药，占比90.6%，中医药总有效率达90%。

今年6月，国家卫健委、国家中医药局等机构联合发布《关于进一步加强综合医院中医药工作推动中西医协调发展的意见》。

……

中药还有涨价逻辑，从上游原材料到下游终端产品，传导非常顺畅。不少品种价格涨幅超过100%，有些甚至超过300%，然后，片仔癀线上售价一度由590元涨至1500元，同仁堂安宫牛黄丸涨价10%，从780元提到860元，华润三九安宫牛黄丸出厂价也顺势上涨。太极集团藿香正气口服液出厂价上调12%。

这叫中药独家提价权。

然而，我们依然要认清现实，中药集体大涨并不能够持续。2015年以来，中药指数仅涨38%，大幅跑输其他细分医药领域。具体到个股，79家中药企业，有33家下跌，占比高达42%。46家上涨企业中，唯有片仔癀上涨17.9倍，其余玩家远远落后，整体表现并不好。

即便会有政策大力支持，中药行业未来整体并不具备大的投资机会。唯有挑选细分龙头还会有一些机会，片仔癀可能是其中之一。但片仔癀已经过了企业生命周期中成长最快的阶段，未来业绩增速边际下滑不可避免，投资回报率下滑也将会是必然。

过去，云南白药是超级大牛股，但最近7年仅涨75%，回报率非常不理想。

片仔癀会不会成为下一个云南白药呢？

且行且看。

本文源自格隆汇

药中茅台片仔癀1粒590元，这究竟是什么药？

最佳答案过年什么最有面子？很多人会认为是喝一杯好酒。但是在南方沿海地区，矿泉水里泡一颗片仔癀才是最有面子的。目前有着400年历史的片仔癀价格已经涨到了590元每颗，究竟是何原因让其如此疯狂呢？

流传400年，南方家喻户晓的穗袭片仔癀

福建有三宝名扬天下、分别是寿山石、片仔癀、乌龙茶。寿山石和乌龙茶绝对是人尽皆知，但是很多北方的朋友可能并不知道片仔癀是什么东西。在福建，片仔癀可谓是家家必备良药，类似板蓝根在我们心中的地位。

对于片仔癀的历史，可以追溯到明朝时期。相传在嘉靖年间，太医院内有位御医因为得罪了权臣严嵩，不得不逃出京城，辗转之下来到了福建漳州府。在璞苑山上一座小庙内隐姓埋名，削发为僧。

闽南地区民风素来彪悍，再加上当地民众崇尚武术，常有跌打损伤发生。那时候乡下医术高深的郎中十分缺乏，百姓们有了难以解决的疾病便会到璞苑山寺院内求医问药。

太医根据宫廷秘方，精心炮制了“璞苑八宝丹”赠予百姓，并把药方传授给寺庙历代主持。

八宝丹是由八味名贵药材炼制而成，附近的百姓们服用后效果显著，一时间声名鹊起。此后八宝丹也开始批量生产，置于山下茶庄寄售，但是药方仍一直流传在寺庙历代主持手中。

直到清末民初，寺庙因年久失修而倒塌，寺中僧人们也各寻他路。当时的主持释延侯还俗后，带着药方来到了山下一家茶庄，开始生产生产僧帽牌片仔癀八宝丹。

到解放后，茶庄被合并进了漳州制药厂，释延侯的后人也把秘方贡献给了政府。片仔癀成为了漳州制药厂特色产品，片仔癀的名声也随着人员流动，传播到了海内外各地。

一颗590元，片仔癀为何如此昂贵

片仔癀现在网络上售价为590元一粒，仅重3克，近200元每克。而飞天茅台官方价格为1499元每瓶，每毫升3元。如果说茅台是印钞机，和片仔癀比起来茅台就是自来水了。

片仔癀之所以这么贵，与其成分有很大关系。传统八宝丸由八种名贵药材组成，现在的片仔癀说明书中标注有三七、蛇胆、牛黄、天然麝香四种成分。

其中天然麝香是片仔癀天价的主要原因，麝香主要来源于麝类动物。麝香是雄麝腹部下方生长的香腺和香囊中分泌并贮存的一种外激素或信息化合物，每只麝鹿只可分泌50g左右，异常珍贵。

片仔癀每年生产量大概在220万粒左右，需要天然麝香225千克。减去损耗和不满足生产需求的麝香，假设每只麝鹿可生产20克麝香，那么11000头麝鹿才能满足片仔癀的产能需求。

牛黄与蛇胆也是名贵中药材，牛黄是牛的胆囊判逗结石，也很稀有，一克天然牛黄可以卖到两百多元。当然现在大部分药物使用的都是人工牛黄，天然牛黄已经十分少见了。

物以稀为贵，正是这些昂贵的成分，决定了片仔癀价格之高。另外，加上一些有心之人从中炒作，也助长了片仔癀价格的走高。

片仔癀到底有何疗效？

有医学专家做过临床试验，片仔癀对跌打损伤、烧伤烫伤以及急慢性肝掘族卖炎有独特功效。1988年上海市爆发了甲肝，大约有30万人被感染。片仔癀变得一药难求，甚至有人拿17寸的彩色电视机换3粒片仔癀。

1972年中日建交时，片仔癀还被当作“国礼”赠送给了当时的日本首相。日本的医学组织，甚至还成立了专门的片仔癀研究会，对这种神奇的东方丸药进行研究。以至于当时一粒片仔癀在日本黑市的价格，最少也要八九千元日元。                       

2014年著名影星刘亦菲也曾在微博上分享自己得了泪腺炎后，被医生安排只需服用片仔癀的经历。片仔癀公司还为此注册了账号，与刘亦菲隔空互动，指导用药注意事项。

目前，全世界只有漳州片仔癀制药厂才能生产片仔癀，同时也只有3个人掌握着片仔癀的处方和制作工艺。

相信凭借着老字号几百年的积累，片仔癀还可以做的更大。不断革新，发展出颗粒或者汤剂版的片仔癀，甚至衍生出其他产品，让更多的人收益，让更多国人感受到中药国医的魅力。