来源：少数派投资

　　近两年市场整体表现萎靡，基金的业绩似乎伤透了投资者的心。短时间的至暗，熬一熬就过去了，可长时间的底部，等一年容易，等两年难，何况已进入第三年。损失厌恶作为一种普遍存在、根深蒂固的生理本能，似乎也快接近有效期的极限。当回本的希望变成一直亏本的绝望时，“斩断过去，重新开始”就会变成一个充满诱惑的新选择。

　　这项新选择的出现，不仅取决于投资者本身，也和市场紧密相关。

　　从投资者本身，我们可以看到调查数据显示：为了实现投资收益目标，80%以上的投资者愿意持有基金的最长时间不超过2年，只有不到8%的投资者愿意持有基金的时间超过3年。

　　如果我们把长期投资定义为3年或是5年以上的话，大部分投资者还是以短期投资为主，没有多少人能坚持做长期投资。

　　从市场，天涯何处无芳草，不是个个基金都不好。新能源、旧能源、游戏、传媒、人工智能、半导体等概念轮番登场，掀起一波又一波回头看时让人激动不已的新浪潮，半年50%、甚至100%的涨幅都不在话下。此起彼伏的新机会让原本套牢的心更加蠢蠢欲动。

　　无论是选择“斩断过去，重新开始”还是“紧握当下，耐心等待”，都可以找到一些自圆其说的理由。

　　选择“斩断过去，重新开始”的投资者，认为强者恒强，市场上有一股促使其上涨的力量，并且这股力量会持续一段时间，所以可以买入近期收益较好的基金，这种投资方式类似趋势投资。

　　当年的核心资产，以及之后各种新兴概念的风靡一时都是很好的参考案例。核心资产由于投资上的“抱团”效应和销售上爆款频出导致的资金不断流入，使其强势的表现持续了较长的时间。早期买核心资产基金的投资者享受了一段美好的赚钱时光，随之也衍生出追星式的粉丝团。

　　可惜曾经狂热的一幕也会成为下一场痛苦的开端。狂热虽好，知止是关键。动量再强，终有衰竭的一天。因此，选择“斩断过去，重新开始”的前提是行动早、参与者少。

　　相反，选择“紧握当下，耐心等待”的投资者，相信均值回归，认为盛极而衰，否极泰来，不应该盲目买入过去一段时间表现亮眼的基金，这种投资方式类似价值投资。

　　理查德·塞勒等行为经济学家也在早期通过实验证明，表现最差的股票组成的“输家”与表现最好的股票组成的“赢家”相比，在3-5年的时间中会发生反转，输家比赢家表现好，并且会好很多。

　　趋势投资和价值投资虽然看起来截然不同，其实殊途同归。

　　股市收益遵循幂律分布，少数时间贡献大多数收益。站在足够长的视角来看，股市大部分时间都波澜不惊，只有极少数时间才汹涌澎湃。“强者恒强”的趋势投资与“均值回归”的价值投资，内核都是把握住汹涌澎湃的时候。

　　经过两年以来的调整，目前整体市场估值并不高，从长期投资的角度来看，现在仍然是比较好的布局时间。不过，整体机会不错，不代表任何局部估值都合理。

　　这两年，结构性行情演绎得淋漓尽致，其实四年前的市场已是这样的情形，两级分化非常明显。核心资产、大宗商品、新能源、中特估、人工智能轮番牛了一遍，热点层出不穷，热过之后往往一蹶不振。

　　因此，身处市场，无论是哪种投资方式，最重要的风险还是防止追高。那些核心资产、新能源等主题基金，如果买得早，即使留到现在，收益也不差，至少不会亏得太多。致命的伤害都是追高造成的，等到我们看到明显的赚钱效应，往往就是赚钱效应到了强弩之末时。

　　当前的市场，不缺少低位等待的机会，也不缺少吸引眼球的热点，我们应该做的是检视自己当下的资产配置组合，做出和自己收益风险承受能力匹配的投资选择。